2022年至2025年，除了2022年減持2噸，波蘭央行在其他年份皆位列當年最大或第二大官方黃金買家，四年間購入黃金超過320噸
文｜《財經》 研究員 顧欣宇
編輯｜張威
2026年4月9日，波蘭央行行長亞當·格拉平斯基在貨幣政策委員會決策會議後的新聞發佈會上明確表示，波蘭央行會繼續購買黃金。他重申，波蘭央行的目標是將黃金持有量提升至700噸。
據世界黃金協會4月2日發佈的2月央行月報，波蘭央行是2026年2月最大的黃金買家，淨購買量爲20噸，創下其自2025年2月以來的最高購買紀錄。
世界黃金協會2026年2月央行購金月報顯示，各國央行在2026年2月淨買入19噸黃金，儘管仍低於2025年報告的月度均值26噸，相比於2026年1月5噸的淨購買量有所回升。
此外，2022年至2025年，除了2022年減持2噸，波蘭央行在其他年份皆位列當年最大或第二大官方黃金買家，四年間購入黃金超過320噸。
亞當·格拉平斯基也提到，關於從儲備中爲軍費開支提供資金的提議，沒有達成共識。3月初，他曾意圖通過出售部分黃金儲備籌措130億美元國防開支，希望獲取利潤後再將黃金重新購回。
除了波蘭央行，2月至3月其他新興市場央行如土耳其、俄羅斯等也計劃或決定拋售黃金。世界黃金協會4月8日公佈的評論認爲，部分央行拋售黃金是由流動性因素驅動的，而非購金策略的改變。
與此同時，國際貨幣基金組織總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃4月9日表示，由於中東局勢衝擊帶來的重大基礎設施破壞、供應中斷、信心喪失以及其他創傷效應，國際貨幣基金組織將會下調增長預測。
她強調，世界存在財政政策空間不足的問題，公共債務普遍比20年前高得多，利息支付佔收入的比例正在上升。
對此，北京黃金經濟發展研究中心研究員趙相賓表示，這可能會對部分規模中小型的央行構成購金的限制。因爲部分國家可能因財政空間有限，且利息支出佔比上升而面臨被動調整資產負債表的壓力，尤其是財政赤字擴大，貨幣貶值壓力上升的國家（土耳其、菲律賓和俄羅斯等）會受到更明顯的抑制。與之相反的國家央行因財政實力雄厚則可能不受影響，繼續逢低購買增加黃金儲備。
波蘭央行明確繼續購金
2026年4月9日，亞當·格拉平斯基在貨幣政策委員會決策會議後的新聞發佈會上表示，波蘭央行會繼續購買黃金，這一點沒有變化。“波蘭央行正在實施一項增加黃金儲備的戰略，目標是將黃金持有量提升至700噸。”亞當·格拉平斯基重申。
世界黃金協會4月2日發佈的2月央行月報顯示，波蘭央行是2026年2月最大的黃金買家，淨購買量爲20噸，創下其自2025年2月（當時爲29噸）以來的最高紀錄。這使得其黃金總儲備在2月底達到570噸，佔總儲備的比例提升至31%。
亞當·格拉平斯基在4月9日的新聞發佈會上表示，波蘭央行利用了中東局勢升級後金價下跌的機會，進一步增持黃金，使其目前的黃金儲備總量達到了580噸。
3月，金價一度陷入連跌。以LBMA黃金價格（下午定盤，美元）爲統計口徑，2026年3月11日至23日期間，現貨黃金收盤價累計下跌約13.82%，由5182.4美元/盎司降至4466.25美元/盎司。其間僅3月17日較前一日出現短暫回升。
世界黃金協會的全球黃金需求趨勢報告顯示，2022年至2025年，除了2022年減持2噸，其餘年份裏，波蘭央行皆位列當年最大或第二大官方黃金買家。四年間，波蘭央行購入黃金超過320噸。
亞當·格拉平斯基在新聞發佈會上接着表示，關於從儲備中爲軍費開支提供資金的提議，沒有達成共識。3月初，亞當·格拉平斯基意圖通過出售部分黃金儲備籌措130億美元國防開支，希望獲取利潤後再將黃金重新購回。
除了波蘭央行，2月-3月其他新興市場央行如土耳其、俄羅斯等也計劃或決定拋售黃金。世界黃金協會4月8日公佈的評論認爲，部分央行拋售黃金是由流動性因素驅動的，而非購金策略的改變。這一點也得到了美聯儲數據的支持。該數據表明，各國央行同時增加了直接出售美國國債的行爲，以緩衝更高的能源價格風險。
美聯儲官網數據顯示，截至2026年4月8日當週，由官方機構（主要包括央行，但也包括政府和國際機構）在紐約聯儲託管的美國國債價值爲約2.70萬億美元，相對於中東局勢升級前的2月25日當週下降了約800億美元。
對黃金的短期拋售或許並未改變新興市場央行中長期對黃金的戰略性增持。EBC金融集團4月7日的一份市場報告透露，2020年至2024年間，金磚+（BRICS Plus）貿易集團的成員國（下稱“金磚+成員國”）央行購買了全球主權國家黃金購買總量的50%以上。金磚+成員國目前持有超過6000噸黃金，佔全球央行儲備總量的約17.4%，而2019年這一比例爲11.2%。
報告顯示，在金磚+國家中，俄羅斯持有約2300噸的黃金儲備，中國持有超過2300噸，印度持有約880噸。俄羅斯和中國的黃金儲備合計佔該集團黃金持有總量的超70%。
中小央行購金會否受限
克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃4月9日表示，由於中東局勢衝擊帶來的重大的基礎設施破壞、供應中斷、信心喪失以及其他創傷效應，國際貨幣基金組織將會下調增長預測。
克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃表示，衝擊對世界各地經濟的影響存在差異。能夠不受干擾地出口石油和天然氣的國家受影響最小。相比之下，直接受戰事幹擾的國家——包括遭受封鎖的石油和天然氣出口國——以及依賴進口石油和天然氣的國家，仍然承受着衝擊的主要影響。
克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃解釋說，衝擊可能會主要通過三個渠道演變。關鍵投入品漲價推高通脹，疊加短缺，強力減少需求。第二，通脹預期可能脫錨並引發代價高昂的通脹過程，短期預期升高，不確定性增加，長期預期則未變。金融市場環境以有序的方式收緊，新興市場債券利差大幅擴大；股票價格出現調整；美元升值。現在國際貨幣基金組織看到一些寬鬆的跡象。
此外，克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃強調說，世界存在財政政策空間不足的問題。公共債務普遍比20年前高得多——包括在大多數二十國集團國家中——這反映了在條件允許的時期普遍忽視了財政整頓。其結果是，利息支付佔收入的比例都在上升。
對此，趙相賓表示，這可能會對部分規模中小型的央行構成購金的限制。因爲部分國家可能因財政空間有限，且利息支出佔比上升而面臨被動調整資產負債表的壓力，尤其是財政赤字擴大，貨幣貶值壓力上升的國家（土耳其、菲律賓和俄羅斯等）會受到更明顯的抑制。與之相反的國家央行因財政實力雄厚則可能不受影響，繼續逢低購買增加黃金儲備。
此外，趙相賓認爲，經濟增長預期的下調，亦可能加速黃金集中度的進一步提升，致使中小型國家央行成爲淨賣出方。這可能增加市場上的黃金供給，進而導致金價在短期內承壓。
2026年4月初以來，以LBMA黃金價格（下午定盤，美元）爲統計口徑，金價依舊在窄幅區間內波動，從4月1日的4739美元/盎司跌至4月7日的4611.7美元/盎司；隨後在4月8日反彈至4792.55美元/盎司，在4月9日略微回調至4762.6美元/盎司，截至4月10日18時，現貨黃金兌美元報4752.82美元/盎司，日內跌超0.2%。
中長期來看，趙相賓表示，考慮到去美元化的趨勢，黃金的總體需求仍然穩健，這將一定程度上抵消金價面臨的下行壓力。
4月8日，美國總統特朗普在社交媒體上表示同意暫停對伊朗的轟炸和襲擊兩週，WTI原油期貨價格一度下跌近20%，布倫特原油期貨價格跌幅一度超過15%。隨後，兩油價格均有所反彈。截至4月10日18時，WTI原油價格報98.74美元/桶，日內漲超0.7%，布倫特原油價格報93.94美元/桶，日內漲超0.03%。
趙相賓認爲，若油價長期居高不下，持續推升通脹、放大全球滯脹風險，黃金對抗滯脹的避險保值作用將進一步凸顯；若油價衝高後回落，各國通脹壓力隨之緩解，加息約束減弱，將推動金價迎來修復性上漲。
