在近日舉行的2024年股東大會上，招商銀行行長王良的一席話，讓銀行的一組經營數據成爲關注焦點。
“今年一季度是一個重要的拐點。如果不良率和淨息差的水平出現‘倒掛’，就意味着銀行難以覆蓋信用成本、運營成本和資本成本，這將給銀行的可持續發展帶來巨大的挑戰。”王良說道。
這番話的背景在於，今年一季度多數上市銀行盈利表現低於預期，不少銀行的淨息差走低、不良率抬頭，二者甚至出現了罕見的“倒掛”。
從行業來看，金融監管總局數據顯示，今年一季度，我國商業銀行淨息差進一步收窄至1.43%，較去年四季度末下降了9個基點（BP）；同時不良貸款率上升了0.01個百分點，達到1.51%。這種“倒掛”，還是行業首次。
而隨着半年報成績披露期臨近，銀行的業績成色再次受到廣泛關注。銀行的可持續發展，挑戰究竟有多大？
首次“倒掛”背後
淨息差與不良率“倒掛”，究竟意味着什麼？
從定義上看，淨息差是銀行貸款利息收入和存款利息支出之間的差額，反映銀行的盈利能力；而不良率則是銀行不良貸款佔總貸款的比例，反映銀行資產質量的風險程度。
尊彩黃金產業研究院院長吳龍對中國新聞週刊表示，不良貸款率與淨息差的（計算）分母不同，一個是生息資產，一個是貸款總額，二者對比基礎不同；此外，不良率屬於存量概念，淨息差屬於流量概念，概念基礎也不一致。
“淨息差與不良率的內在關係本質是銀行收益與風險的動態平衡問題。儘管將淨息差與不良率直接比較絕對值不嚴謹，但淨息差與不良率的長期‘剪刀差’（如淨息差連續5年下降、不良率持續攀升）能反映銀行盈利能力與風險壓力的背離態勢。”吳龍說道。
也就是說，雖然二者不能直接用來比較，但二者的“倒掛”確實釋放出一定的經營壓力信號。
根據金融監管總局披露的數據，2025 年一季度，國有大行、股份制銀行、城商行、民營銀行、農商行的淨息差分別爲1.33%、1.56%、1.37%、3.95%、1.58%。不良率方面，國有大行和股份制銀行最低，分別爲1.22%和1.23%，城商行和民營銀行的不良貸款率爲1.79%和1.76%，農商行不良貸款率則達到2.86%。
2025年一季度，城商行與農商行的行業淨息差均低於不良率。
具體到已上市的銀行，出現“倒掛”情況的銀行比例超過四分之一。Wind數據顯示，今年一季度，42家A股上市銀行中，共有11家淨息差數值低於不良率數值，出現“倒掛”情況，包括1家國有大行（交通銀行）、2家股份行（華夏銀行、民生銀行）和6家城商行（北京銀行、西安銀行、上海銀行、鄭州銀行、貴陽銀行、蘭州銀行）、2家農商行（紫金銀行、青農商行）。
安邦智庫（ANBOUND）研究中心研究員魏宏旭對中國新聞週刊進一步解讀，淨息差與不良率出現“倒掛”，意味着銀行的主要業務可能面臨一定的虧損壓力，或只能依靠中間業務或者投資業務“賺錢”彌補信貸業務的損失，這也意味着銀行經營壓力的增大。
以股份行中出現“倒掛”的華夏銀行爲例，2025年一季報顯示，截至報告期末，該行不良貸款率爲1.61%，比上年末上升0.01個百分點，淨息差僅爲1.57%，較2024年末下滑0.02個百分點。
雖然近年來華夏銀行不良率呈現波動式下降趨勢，從2022年上半年末的1.79%下降到2025年一季度的1.61%，但其淨息差收窄幅度更甚，2022年上半年末該行淨息差尚能保持在2%以上，到2024年上半年降至1.61%，2025年一季度繼續下滑至1.57%，這直接導致“倒掛”的發生。
與之對應，華夏銀行一季度實現營業收入181.94億元，同比下降17.73%，實現歸母淨利潤50.63億元，同比下降14.04%，創下了該行近20年最差的一季度表現。
華夏銀行在今年2月召開的2025年工作會議上，提出全面開展專項行動，包括深化“息差提升1BP”、錨定市場份額提升至1%目標、每個分行至少解決1個老大難不良處置問題等。而今看，成效有待顯現。
規模相對更小的城農商行，面臨的壓力也更大，“倒掛”現象更爲普遍。以蘭州銀行爲例，其2025年一季度淨息差爲1.46%，不良貸款率爲1.81%，差值爲-0.35%，屬於城農商行梯隊裏指標差值最大的。
2025年一季度，蘭州銀行實現營業收入20.37億元，同比增長3.26%；實現歸母淨利潤5.59億元，同比增長2.36%。雖然業績實現正向增長、1.81%的不良率較2024年末下降0.02%，但其仍是已披露一季報的上市城商行中不良率最高的銀行。
關於不良率的控制，蘭州銀行回覆中國新聞週刊表示，近年來該行在不良資產分類新規從嚴要求背景下，從構建“現金清收+重組盤活+覈銷處置+批量轉讓”存量不良化解模式、強化源頭管控、把好新增貸款質量關、完善風險治理架構、構建智能風控中樞等5個維度來提升信貸資產風險管控能力。
銀行轉型得提速了
而對銀行經營來說，淨息差與不良率的意義不止於此。二者的“倒掛”不僅意味着經營壓力的增大，更說明銀行賺錢更難了。
國信證券研報指出，銀行淨利潤增長乏力主要受到三個因素的影響：淨息差持續回落、部分領域風險暴露和生息資產規模下降。
其中，淨息差的持續下降是影響淨利潤增長的首要因素。事實上，息差壓力已經成爲銀行業的持續挑戰。
根據安永報告數據，截至2024年末，58家A股和港股上市銀行的平均淨息差爲1.52%，已連續5年下降。而從各家上市銀行近期召開的股東大會來看，銀行業淨息差進而盈利承壓的趨勢尚未有明顯觸底信號。
這種情況下，非息收入成爲必爭之地。很多銀行通過提高中間業務收入佔比、加大債券投資等轉型措施來對沖利差收窄的影響。
問題在於，轉型是充滿挑戰的，不同銀行的自身情況與能力半徑也不盡相同。對銀行來說，投資收益帶來業績增長的可持續性有待觀察。
仍以華夏銀行爲例，2024年，得益於第四季度的“債牛”，華夏銀行實現投資淨收益157億元，相當於2020年的8倍。該行投資收益佔營收比重高達16.16%，對比之下招商銀行僅爲8.85%。
而隨着今年以來利率市場波動較大，近幾年加大對債市投入的華夏銀行受到了影響，今年一季度該行總投資收益轉爲虧損超1.5億元。失去投資收益對業績的支撐，疊加利息淨收入持續下滑，造成了華夏銀行一季度淨利潤同比下滑14.04%的局面。
就在7月14日，央行金融市場司負責人提示：中小銀行債券投資需保持合理“度”，把握好收益與風險平衡，個別激進投資的金融機構需關注利率和信用風險。
這裏雖然沒有點名具體是哪些金融機構，但依舊值得華夏銀行警惕。
對於銀行來說，僅僅嘗試做好“投資”這項副業是遠遠不夠的，還應以自身實力練就更爲平穩的破局方式。
在上海大學上海科技金融研究所高級研究員、教授陸岷峯看來，從更深層次來分析，指標“倒掛”暴露了銀行業發展中的結構性矛盾：資產端收益率持續下行與負債端成本剛性的矛盾；規模擴張模式與資本約束的矛盾；風險暴露滯後性與收益即時性的矛盾。
“種種挑戰下，我國商業銀行必須重構盈利模式：從依賴規模擴張轉向精細化管理，從同質化競爭轉向差異化風險定價，需聚焦‘資產端增效+負債端減壓’的雙輪驅動。未來銀行業或將加速分化，那些具備更強風險定價能力和成本控制優勢的銀行，才能在這場‘息差保衛戰’中存活下來。”陸岷峯指出。
參考資料：
《銀行股漲勢如虹，淨息差和不良率卻“倒掛”，銀行盈利承壓如何破局？》，2025-07-11，第一財經
《「淨息差-不良率」42家上市銀行大排名》，2025-07-11，看懂經濟
記者：於盛梅
編輯：餘源
