近日，美國財政部公佈了2026年2月的國際資本流動報告。數據顯示，我國持有美債的規模已降至約6533億美元，連續兩個月低於7000億美元大關。這已是2008年全球金融危機以來的最低水平，距離十年前1.3萬億美元的峯值，累計減持已接近一半。
換句話說，就是我們從“美國最大的海外債主”，漸漸變成了一個戰略旁觀者。我們持有的美債比例，也降到了可以忽略不計的地步。
2008年，我們超越日本成爲美債最大持有國，此後逐步增持，到2011年達到歷史峯值1.32萬億美元，佔我國當年外匯儲備的34.7%。
當時美債規模才9.2萬億，我們一家就持有14.37%的美債，是支撐美國國債市場的重要力量，也是當仁不讓的美國最大海外債主。
但隨着全球經濟格局的深刻變化，尤其是美國債務危機的持續發酵，持有美債的風險逐漸凸顯，我國的減持之路也隨之開啓。
這場持續十年的減持行動，共分爲三個階段，第一階段是2011年至2018年，中美貿易摩擦前夜，我國採取“到期不續”的溫和減持策略，持倉從1.32萬億美元緩慢降至1.12萬億美元。
2018年後兩國貿易戰全面升級，我國加速減持，持倉首次跌破萬億關口，降至8700億美元。
到了2022年後，地區衝突、全球通脹加劇、美國信用評級下調等多重因素疊加，我國減持進入了“快車道”，最終降至如今的6500億美元，累計減持幅度達47.3%，近乎腰斬。
如今，我國已退居美債第三大持有國，持有規模少於日本（1.24萬億美元）和英國（8979億美元）。
而此時美債的規模已暴增至38萬億，我國持有的美債規模僅佔其中的1.7%。從14.37%降到1.7%，對美債而言，我們已經成了一個可有可無的旁觀者了。
即便未來幾年，我們將剩下的6500億全部清倉，對美債市場的衝擊也已相當有限，因爲美債的池子已經大到可以稀釋這種衝擊了。
這恰恰是美國不願意面對的現實，因爲它失去了用債務捆綁我們的的槓桿。
有人會說覺得，既然我們的佔的比例這麼低了，那麼減持美國也不在乎，只要美元不崩盤，不管我們減持多少，總會有人接盤。
但事實上，我國的減持，對美債造成了結構性損傷。
海外持有者（尤其是官方機構）購買美債，本質上是爲美國財政赤字提供外部融資。當我國這樣的大型官方買家退出，美國就只能更依賴國內私人部門和美聯儲來接盤。
這意味着美債收益率面臨長期上行壓力。因爲官方買家通常對收益率不太敏感，而私人投資者則會要求風險溢價。
同時，美元作爲全球儲備貨幣的過度特權被緩慢侵蝕。當更多國家跟隨我們的步伐減持或不再增持，美債的"無風險資產"光環將進一步褪色。
更重要的是，我國的減持傳遞了一個信號，即全球第二大經濟體不看好美元的未來，不再願意爲美國的財政揮霍背書。這種示範效應，比減持6500億美元本身更具破壞力。
至於英日兩國的接盤，他們有得選嗎？他們的存在，不就是美國養着吸血的蠱嗎？
美國“最大的海外債主”離場，已經爲美國經濟的可持續性敲響了警鐘，美國這種依靠債務膨脹維繫的經濟和霸權模式已經難以爲繼了。
