去年“924”行情以來，市場迎來快速大幅拉昇。而在10月8日階段見頂後，迎來階段的調整。自2018年以來，和此輪行情走勢類似的並且整體走牛的行情，共出現過兩次，它們分別是：
2019年1月4日開啓的快速拉昇以及隨後的階段回落；
2020年3月19日開啓的上漲、快速拉昇以及隨後的階段回落；
值得留意的是，上漲過程往往一氣呵成，但在回落階段，市場均經歷了多次反覆震盪，且震盪反覆的時間和空間存在差異。基於行情走勢的相似度，參考過去兩輪行情的時間和空間，我們嘗試對本輪行情的調整時間和空間進行簡要分析。
首先，時間上，在階段回落的調整中，小波段條調整的時間在11至41個交易日。2018年以來快速上行之後的小波段調整中，有四次比較有代表的調整：
2019年4月8日至6月6日，小波段調整41個交易日；
2019年7月2日至8月6日，小波段調整26個交易日；
2020年7月13日至7月27日，小波段調整11個交易日；
2020年8月18日至9月30日，小波段調整32個交易日；
四次波段性的典型調整中，最短的調整11個交易日，最長的41個交易日，平均27.5個交易日。
其次，從空間上：
2019年4月8日至6月6日，累計下跌12.9%；
2019年7月2日至8月6日，累計下跌8.78%；
2020年7月13日至7月27日，累計下跌5.26%；
2020年8月18日至9月30日，累計下跌6.42%；
四次波段性的典型調整中，最小下跌5.26%，最大下跌12.9%，平均下跌8.34%；
回到當前市場，自2024年1月8日的階段見頂回落以來，出現過3次明顯的小波段調整：
2024年10月8日至10月17日，指數調整8個交易日，累計下跌5.01%；
2024年11月8日至11月25日，指數調整12個交易日，累計下跌5.96%；
2024年12月31至2025年1月10日（調整未結束），指數暫時調整23個交易日，累計下跌6.88%；
無論是調整時間還是空間，目前均未達到過去幾輪典型小波段調整的平均值。這或許意味着，短期內市場仍有進一步調整的可能性。若以過去幾次平均的下跌時間和空間進行粗略計算，當前自2024 年12月31日開始的調整，可能會延續至本週。從平均下跌幅度來看，指數仍有近52點的下跌空間，即自3494點下跌以來仍有繼續低點的可能。
以上結論僅是基於2018 年以來幾次典型行情以及平均數得出的粗略判斷。由於數據基數有限，且行情走勢受宏觀背景以及海內外環境差異的影響，結論可能存在偏差。不過，我們希望通過這種粗略的行情對比，能讓投資者對本輪快速上行以來的行情有一個大致的認識。
對於後期市場，真正實現企穩反彈，或許還需要綜合考量政策、市場情緒等多方面因素的影響。根據華金證券的研究，牛市期間中短期調整見底的信號是積極的政策或事件出現、情緒指標和領漲行業調整充分。具體如下：
1、積極的政策或事件出現：可能加速市場見底，如 2019 年 8 月初美聯儲降息、2020 年 11 月拜登勝選、2021 年 12 月央行連續降準降息、2024 年 12 月政治局會議定調積極等。
2、情緒指標調整充分：也是見底信號之一，具體表現爲全 A 換手率回落至 1.0%-1.5%、上證綜指 PE 分位數回落至 40% 以下、200 日均線以上個股佔比回落至 50% 以下、全 A 成交額回落 40%-60% 左右。
3、領漲行業調整充分：調整前漲幅前 10 的行業平均調整幅度可能達到 5.5% 左右。
當前，國內政策依舊積極，經濟延續弱修復，盈利回升趨勢不變。而央行將開啓第二次互換便利操作以及市場對降準預期提升下，流動性有望保持相對寬鬆。此外，雖然海外特朗普上調以及可能對華加徵關稅等影響市場情緒波動，但國內促消費等政策對風險偏好仍有支撐。因此，市場向好仍有支撐的基礎和提振的動力。在經歷了階段的調整之後，隨着階段風險的釋放，指數階段調整或逐步接近尾聲。建議投資者耐心等待此輪調整結束信號的出現，對可能的階段反彈做好提前的準備。
