週三，今年勢如破竹的白銀期貨價格再次大漲，連續攻克90-93共四個整數關口。過去五年間，白銀價格穩步攀升，2025年開啓的這輪漲勢尤爲引人注目，區間累計漲幅已超過200%。
在持續通脹、美元走弱、各國央行需求上升以及投資者在經濟不確定性中尋求避險資產等多重因素的共同作用下，大量資金正湧入白銀市場。那麼，白銀何時可以跨越近在咫尺的100美元呢？
歷史性超越
據企業市值數據平臺companiesmarketcap 顯示，持續創下歷史新高的白銀，在週三市值突破5萬億美元，超過英偉達成功躋身全球價值第二高的資產，僅次於黃金。
此前，英偉達憑藉人工智能概念股熱潮，一直在全球金融市場佔據領先地位。但長期被視爲傳統避險資產的白銀，依託貴金屬屬性與工業實用價值的雙重加持，上演了一場出人意料的逆襲。
從歷史上看，黃金一直是這兩種貴金屬中價值更高的品種，在金融與貿易領域常被奉爲 “金本位”的標杆。然而，隨着市場趨勢與工業需求的轉變，白銀的價值正在被挖掘。
首先通脹會侵蝕紙幣儲蓄的價值，促使更多人投向白銀等有形資產。而地緣政治不確定性以及最新升級的美聯儲獨立性擔憂的局面，可能會爲白銀價格進一步衝高創造必要條件。
全球央行與政府政策對貴金屬的價值有着顯著影響。歷史上，央行一直將黃金作爲儲備資產，但如今部分投資者和政府對白銀的興趣正日益濃厚。若央行採取行動豐富儲備資產組合，也可能增加對白銀的需求，從而影響其市場價格。
推動白銀這一輪漲勢的並非只有避險資產需求。供需平衡是一個不可忽視的因素。白銀擁有衆多工業用途，其需求正呈現結構性增長，在電動汽車和太陽能電池板領域的需求增長尤爲顯著。以太陽能電池板爲例，其光伏電池嚴重依賴白銀來實現光能到電能的轉換。鑑於各國政府和企業正大力投資可再生能源，該領域的白銀需求必將持續上升，進而可能推動其價值上漲。
另一方面，白銀市場的潛在風險與不確定性還在於特朗普政府已經將其納入關鍵礦產清單，投資者擔憂美國或對其加徵關稅 ——若實施將鎖定已流入美國的白銀，疊加中國庫存低位難以提供緩衝，可能加劇全球供應緊張。白銀通常是銅、鉛、鋅開採的副產品，而原生銀礦的儲量正快速枯竭。近期通常接近於零的白銀租賃利率已經攀升至30%以上，市場還出現了現貨價格高於期貨價格的現貨升水現象。
前景如何
不少市場人士表示，從歷史背景來看，白銀價格達到每盎司100美元是可以實現的。
“如果計入通脹因素，1980年的白銀價格峯值換算成如今的價值，將近每盎司200美元，”美國貴金屬交易所營銷總監埃利奧特（Brett Elliott）說，“從這個角度來看，白銀價格達到每盎司100美元的目標就顯得務實得多。”
貴金屬收購機構合金市場Alloy Market的首席執行官阿韋薩諾（Brandon Aversano）認爲，在本輪牛市中，供需格局可能會加快這一目標的實現進程。“我們看到實物白銀的需求正在上升，其中就包括各國央行以公斤條的形式增持白銀，與此同時，白銀的可用供應量和產能卻在下降，”阿韋薩諾說，“這種供需緊張的局面可能會推動白銀價格突破每金衡盎司100美元。”
不過，並非所有人都認爲白銀價格會快速走高。黃金收益交易平臺貨幣金屬網Monetary Metals主管納德爾斯泰因（Ben Nadelstein）提醒稱，白銀的獨特屬性可能會放緩其漲價步伐。“當白銀價格飆升時，熔化舊銀器出售、拋售閒置銀條，以及在工業生產中用其他材料替代白銀，都會變得有利可圖，”納德爾斯泰因說。這種龐大的地上存量會成爲遏制白銀價格暴漲的天然 “剎車”。儘管他認爲白銀價格達到100美元是有可能的，但這一過程會循序漸進，而非一蹴而就。
潛在的市場利空因素不容忽視，比如地緣政治因素緩和以及交易所加碼限制措施抑制交易熱度。芝加哥商品交易所本月以來已經兩次調整貴金屬保證金要求，這是過去幾次行情見頂的重要標誌。
值得一提的是，貴金屬重要價格參考指標金銀比周三跌破50大關，爲2012年3月以來首次，較2025年高位110回落近55%，這表明白銀的上漲速度遠超黃金。
回顧歷史，現代市場中金銀比長期均值約60，歷史上曾有大幅波動，如2020年疫情初期一度觸及120。影響金銀比波動的核心因素宏觀經濟週期：經濟衰退期，黃金避險屬性凸顯，價格表現強於白銀，金銀比上升；經濟復甦期，白銀工業需求增長，價格漲幅更猛，金銀比回落。從供需結構差異看，黃金需求以投資、首飾爲主，供給穩定；白銀工業需求（電子、光伏等）佔比高，工業需求波動對其價格影響大，進而影響金銀比。
當金銀比低於50時，可能是白銀存在部分高估的情形。從極值表現看，2011年白銀牛市時金銀比爲32，而在1968年投機潮中，金銀比最低跌破20。
白銀價格能否突破每盎司100美元，取決於貨幣政策走向、供需格局演變以及全球經濟形勢等多重因素。這一目標具備實現的可能性，但具體的時間節點尚不確定。在投資組合配置方面，納德爾斯泰因建議，投資者不妨換個思路，不要糾結於 “應該配置多少黃金和白銀”，而是思考 “自己能夠承受多大的貨幣資產敞口”。白銀可以作爲黃金的補充配置，二者具備相似的貨幣屬性，而白銀更高的價格波動性，可能會吸引那些投資期限更長、風險承受能力更強的投資者。
(本文來自第一財經)
