比特幣創11.88萬美元新高，盛宴還是泡沫？

由 財經雜誌 發佈於 財經

'25-07-14





在比特幣價格屢創新高的背後，風險也在不斷累積，全球虛擬資產監管環境出現邊際改善，但仍存在不確定性



文｜《財經》特約撰稿人 成孟琦
編輯｜郭楠 陸玲
7月11日盤中，加密貨幣市場迎來歷史性時刻，據Coinbase數據，比特幣盤中價格最高觸及11.88萬美元/枚，刷新歷史紀錄。比特幣總市值更攀升至2.36萬億美元，超越亞馬遜，低於英偉達、微軟和蘋果。
“此次比特幣價格觸及11.88萬美元的新高，根本原因在於多方面利好的疊加效應。”HashKeyGroup首席分析師丁肇飛告訴《財經》，“市場在5月至6月間經歷了充分的盤整和蓄勢，這爲後續的上漲積累了強大的動能。其次，政策層面的利好進一步提升了市場信心。近期國際社會關於數字貨幣的相關政策預期逐步落地，消除了市場的不確定性，提振市場信心，吸引更多資金流入。此外，穩定幣的合規化進程也爲加密市場帶來深層影響，全球範圍的穩定幣合規化趨勢不僅會吸引更多‘準美元’資金湧入，還將進一步強化比特幣等核心資產的避險和價值儲存屬性。”
此外，市場人士稱，美國總統唐納德·特朗普發起新一輪關稅攻勢，導致美國股市震盪，而比特幣多頭卻在爲新一輪的上漲行情做準備。
加密貨幣交易平臺SignalPlus的合夥人Augustine Fan表示：“緩慢上漲的條件已經存在一段時間了。最近的新高似乎就是這種緩慢漲勢的產物。”
在比特幣創新高的同時，以太坊也迎來了關鍵位的突破。7月10日晚間，以太坊價格一度觸及3019.36美元，24小時漲幅達到5.77%。業內人士認爲，以太坊的這次上漲，既有補漲的成分，也反映了市場對其長期價值的認可。
截至發稿，據Coinbase，比特幣價格稍有回落，報117480美元/枚。
比特幣價格爲何屢創新高？
2024年以來，比特幣價格便呈現出在震盪中強勁上漲態勢。回顧本輪上漲軌跡，會看到比特幣價格走勢與美國市場特別是特朗普的個人意志有極大關係。
美國當地時間7月11日，“對等關稅2.0”開戰，特朗普暗示對大多數貿易伙伴徵收更高關稅，美股三大指數齊跌，標普500指數收跌0.33%，報6259.75點；道瓊斯工業平均指數收跌279.13點，跌幅0.63%；納指收跌0.22%，報20585.53點。
同樣在7月11日，比特幣價格一度上漲4.6%，逼近11.9萬美元，以太幣則自今年2月以來首次突破3000美元。
4月初，特朗普宣佈“對等關稅”政策衝擊後，比特幣曾經歷劇烈波動，從8.85萬美元急跌至7.44萬美元，上演“V型反轉”。隨着中美日內瓦經貿會談達成關稅減免協議，市場恐慌情緒緩解，比特幣重拾升勢，5月中旬首次突破11萬美元，打破年初10.9萬美元的紀錄。
根據數位虛擬資產交易所高管的說法，本輪虛擬資產走高源自市場對美元信心的減弱。隨着美國通脹預期下滑，以及對美聯儲減息猜測加劇，美元在全球市場的控制力似乎正在減弱，這使得比特幣等替代資產受益。
值得注意的是，比特幣是一種槓桿率十分高的資產，當交易員以槓桿工具押注比特幣下跌時，價格的持續上漲會使其保證金賬戶面臨穿倉風險，此時必須緊急從市場回購比特幣。這種集中性的回購行爲反過來進一步推高價格，形成“價格上漲—空頭平倉—價格再上漲”的正反饋循環。
加密衍生品分析平臺Coinglass數據顯示，截至7月12日晚20時，全球加密貨幣市場24小時內爆倉總金額達3.61億美元，14.4萬名投資者因槓桿頭寸穿倉離場，其中多頭爆倉佔比高達60%。
摩根士丹利加密貨幣策略團隊指出，當前比特幣期貨市場的未平倉合約中，空頭頭寸佔比仍達42%，且多數集中在11.5萬美元以下的防禦性點位，若價格持續站穩11.7萬美元，可能引發新一輪規模達5億美元的空頭平倉，進一步強化上漲動能。
與此同時，全球監管環境的邊際改善，也助推了比特幣價格的抬升。中國香港《穩定幣條例》將於8月1日生效，首創“價值錨定監管”原則，允許合規穩定幣發行商接入傳統金融基礎設施。歐盟《加密資產市場監管法案》則通過風險分級監管，將比特幣納入大宗商品型資產，明確其財產權屬性。
“下週即將召開的美國‘加密貨幣周’也可能成爲進一步推動市場上漲的重要催化劑。在此期間，共和黨主導的美國議院將審議三項關鍵的數字資產法案，包括《天才法案》（GENIUS）、《清晰法案》和《反CBDC監控法》。其中，《天才法案》旨在首次爲穩定幣建立國家級監管框架，填補行業空白；《清晰法案》則致力於釐清SEC與CFTC的監管邊界，爲數字資產創建全面的法律體系；《反CBDC監控法》則試圖阻止美聯儲發行中央銀行數字貨幣（CBDC），以維護市場對去中心化資產的信任。這些法案若獲通過，可能顯着降低政策不確定性，吸引更多機構資金入場，進一步提振比特幣和以太坊的價格。隨着監管框架的日趨明晰，加密市場的主流化進程有望加速，短期內市場情緒也將因此保持高漲。”丁肇飛補充道。
上市公司及機構佈局推動價格上漲。越來越多的企業和機構開始將比特幣納入資產配置組合。特朗普媒體與科技集團（TrumpMedia&TechnologyGroup）計劃推出一隻名爲“Truth Social Crypto BlueChip ETF”的加密貨幣交易型基金，擬投資包括比特幣、以太坊、Solana、Cronos和XRP在內的多種數字資產。
賽博狂歡還是資產泡沫？
從市場機構的普遍預測來看，比特幣價格的上漲趨勢仍有望延續。
渣打銀行數字資產研究主管近期預測，2025年三季度比特幣價格可能突破13.5萬美元，而2025年末甚至有望升至20萬美元。
招商證券則認爲，美國將迎來加密資產寬鬆監管時期，新主席保羅·阿特金斯動作不斷。預計四次圓桌會議討論結束後，7月至8月發佈全新監管政策，重塑美國加密資產監管格局，政策內容包括劃定清晰的監管邊界，減少執法行動，平衡金融創新與投資安全的關係，建立支持加密市場增長並保護加密投資者的可持續監管框架，實現將美國打造成爲全球加密資產中心的願景。隨着監管框架的日趨明晰，加密市場的主流化進程有望加速，短期內市場情緒也將因此保持高漲。
然而，在比特幣價格屢創新高的背後，風險也在不斷累積。高槓杆交易引發的風險正以爆倉潮的形式集中釋放。當市場情緒過熱，投資者過度使用槓桿時，一旦價格出現回調，就可能引發大規模的爆倉事件，導致市場恐慌情緒蔓延，進而對價格走勢產生負面影響。同時，隨着價格不斷攀升，高位的波動性也在加劇。
“市場在高位運行時，潛在的黑天鵝事件始終是不可忽視的風險。例如，地緣政治危機（如伊朗與以色列局勢升級）、金融危機（如通脹失控或債務違約）、重大政治事件（如美國政界的意外動盪）或宏觀經濟層面的危機，都可能對市場情緒和價格走勢造成衝擊。投資者需密切關注全球動態，合理分散風險，做好靈活的資產配置，以應對可能出現的突發狀況。”丁肇飛表示。
全球虛擬資產監管環境出現邊際改善，但仍存在不確定性。儘管部分地區的監管政策朝着有利於加密貨幣發展的方向轉變，但全球範圍內對加密貨幣的監管態度並不統一。一旦某個主要經濟體的監管政策出現重大調整，都可能引發市場的劇烈波動。

責編 | 秦李欣

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