上週咱們提到：“預計指數重心仍有下行的趨勢，而市場的反彈，則主要關注政策刺激以及成交量回升的重要信號。” 今日市場看，小微盤股再次殺跌，而紅利板塊逆勢走強。預計指數仍有重心回落的趨勢，儘管指數短期內仍有下行壓力，但隨着基本面逐步修復，政策效力持續釋放，以及流動性的充沛滋養，市場長期向好的趨勢根基未動，階段性修復有望成爲後續的主旋律。
全天看，指數開盤震盪上行，一度上衝。但隨着微盤股以及小盤股的殺跌，指數衝高回落，重心不斷走低。午後，滬指圍繞上週五收盤位置上下波動，而深證指整體繼續走低。尾盤，兩市小幅波動，全天在窄幅區間內震盪下行，最終以中陰回落慘淡收場。今日市場呈現出幾大鮮明特徵：其一，繼上週市場動盪後，小微盤股今日再度暴跌，市場短期情緒跌入冰點，恐慌氛圍濃重；其二，紅利板塊逆勢逞強，成爲市場避風港，其中工農中建四大行股價更是氣勢如虹，一舉創下歷史新高。在此冰火兩重天的格局下，指數雖勉強維持堅挺，個股卻哀鴻遍野，慘不忍睹。
市場走勢割裂，或有幾個核心的原因：首先，小微盤股的此次雪崩，禍根或深埋於上週末引發熱議的退市新規。回溯至 2024 年 4 月，證監會重磅發佈《關於嚴格執行退市制度的意見》，這份被市場稱爲史上最嚴的退市新規，猶如高懸的達摩克利斯之劍。如今，7 個交易日後，A 股上市公司年報大幕即將徐徐拉開，新規即將全面落地實施。在市場對中小盤股年報業績預期普遍低迷的大背景下，前期過度炒作、持續走高的小微盤股，自然成爲資金拋售的重災區，迎來暴跌也就不足爲奇。其次，反觀逆勢上揚的紅利板塊，其崛起背後是近期長債市場的逼空行情在作祟。當資金瘋狂湧入國債市場逐利之際，A 股市場的資金偏好也隨之悄然轉向紅利板塊，作爲大盤價值代表的上證 50 指數受此推動，穩步走高。
實際上，市場風格轉換的苗頭早已悄然顯現。自中央經濟工作會議圓滿落幕後，隨着政策連貫性與協同性的顯著提升，市場對宏觀經濟基本面回暖的預期持續升溫，基於基本面提振的行情憧憬愈發強烈。在此背景下，大盤價值風格率先覺醒，開啓回升之路，而小盤成長風格則逐漸分化，風光不再。特別是自12月 17日小微盤股首輪殺跌開啓以來，風格轉換的大幕便已正式拉開。此外，從技術分析的視角審視，經歷前期持續暴漲後，小微盤股指數在技術圖形上已呈現出明顯的頂部背離跡象，這無疑是市場發出的危險預警信號，預示着調整的大概率屬性。
縱觀歷史，因 “退市風波” 引發的小微盤股崩盤慘劇歷歷在目。今年一季度與二季度，微盤股指數均遭遇重創，暴跌不止，其根源皆在於退市新規的威懾。從前兩次顯著下跌案例來看，微盤股指數均呈現斷崖式下跌，跌幅普遍接近 20%。以史爲鑑，當前微盤股指數跌幅剛過 10%，按照歷史規律推斷，後續仍有進一步回撤的風險。不過，值得慶幸的是，當前價值風格板塊挺身而出，擔當起護盤重任，使得指數整體下行空間相對有限，這在一定程度上也將對微盤股的下跌形成緩衝，遏制其跌幅進一步擴大。
由此，對於投資者來說，又該如何應對呢？一方面，應該認識到，當前市場整體向好的趨勢未變，但向好並非一帆風順。在基本面整體回升以及政策效果逐步顯現之下，新的上行行情仍需耐心等待；另一方面，基本面回升以及事件影響下，市場本身存在風格轉換跡象，應適當留意；此外，操作上，整體還是考慮逢低低吸配置，積極佈局跨年、春季以及來年行情。而具體機會上，可繼續跟蹤內需消費板塊（家電、汽車、食品飲料等）以及科技創新領域的整體性機會。
