東鵬飲料此次港股IPO募資規模綠鞋後達15億美元，是2026年開年以來港股最大IPO
文｜《財經》特邀撰稿人 成孟琦
編輯｜郭楠 陸玲
2月3日，A股功能飲料巨頭東鵬飲料登陸港交所，在2025年兩次遞表之後，實現A+H兩地上市。
儘管港股上市儀式上星光熠熠，東鵬飲料集團董事長林木勤與東鵬大咖品牌代言人韓紅共同敲響上市銅鑼，但資本市場表現平平。東鵬特飲此次港股發行定價爲每股248港元，首日平開後震盪走低，一度陷入破發局面，午後股價翻紅，全天上漲1.53%，收於251.8港元/股。A股則震盪走低，截至收盤跌1.18%。
回溯招股歷程，東鵬飲料此次港股IPO（首日公開發行）展現出較強的市場吸引力，招股陣容堪稱豪華。東鵬特飲全球發售4088.99萬股H股，佔發行完成後總股份的7.29%，其中90%爲國際發售，10%爲公開發售，另有15%超額配股權，募資淨額約99.94億港元。公開發售階段，東鵬飲料獲57.46倍認購，合共接獲約66692份有效申請，申購一手中籤率僅爲15%；國際配售階段獲15.60倍認購。
值得注意的是，此次IPO更引入了15家頂級基石投資者，包括卡塔爾投資局(QIA)、貝萊德(BlackRock)、淡馬錫(Temasek)、摩根大通、瑞銀、富達、騰訊、紅杉中國、博裕資本等，合計認購6.4億美元，佔發行股份總數的49.2%，其中卡塔爾投資局、摩根大通資管均爲首次以基石身份參與港股消費類IPO。
“在近年港股消費IPO持續回暖的背景下，國際資本對中國消費零售賽道的核心投資邏輯保持穩定，同時呈現出更爲審慎、聚焦龍頭的結構性變化。”瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管諶戈告訴《財經》，“東鵬飲料此次港股IPO募資規模綠鞋後達15億美元，是2026年開年以來港股最大IPO，也是港股非酒精類食品飲料行業史上最大IPO，其A+H股折價率爲約12%，爲A股回港上市項目中僅次於寧德時代的次窄水平，充分體現了全球長線資本對東鵬特飲的高度認可。”
A+H上市之路
作爲國內功能飲料第一股，東鵬飲料於2021年在A股上市，2022年曾探索海外發行GDR（海外存託憑證），2024年GDR計劃終止，2025年4月首次遞表港交所，不到一年之後，正式實現A+H兩地上市。
東鵬飲料成立於1994年，總部位於廣東省深圳市，最初聚焦區域市場，深耕華南地區飲料賽道，憑藉對消費需求的精準把握，逐步在功能飲料領域嶄露頭角。2013年，林木勤簽約謝霆鋒爲品牌形象代言人，並積極贊助各類體育賽事，“累了困了，喝東鵬”的廣告詞廣泛傳播，進一步打響品牌名氣，推動東鵬特飲從區域品牌向全國品牌轉型。
經過多年深耕，東鵬飲料逐步確立了在中國功能飲料市場的龍頭地位。據弗若斯特沙利文報告，自2021年起，東鵬特飲已連續四年在中國能量飲料市場保持銷量第一的領先地位，市場份額從2021年的15.0%增至2024年的26.3%，按銷量計穩居行業榜首；按2024年中國零售額計，東鵬飲料在中國功能飲料行業排名第二，市場份額爲23.0%，是行業內增速最快的企業之一。
2021年，東鵬飲料成功登陸上海證券交易所主板，開啓資本市場的全新階段。上市後，東鵬特飲市場影響力和市場佔有率持續提升，業績保持高速增長。2022年至2025年三季度末，東鵬特飲營業收入分別爲85億元、112.57億元、158.3億元、168.38億元，年複合增長率達36.5%；期內利潤分別爲14.41億元、20.4億元、33.26億元、37.6億元，盈利能力持續提升。2025年年度業績預告顯示，東鵬特飲預計實現營業收入207.60億元至211.2億元，同比增長31.07%至33.34%；預計實現歸母淨利潤43.40億元至45.90億元，同比增幅達30.46%至37.97%，首次邁入年營收200億陣營。
談及東鵬飲料赴港上市的核心原因，諶戈告訴《財經》，東鵬飲料本次港股IPO將12%的募資規模用於海外市場拓展與供應鏈佈局，管理層將其定位爲5年-10年長週期的戰略佈局，而非追求短期業績貢獻。“從東鵬特飲自身來看，赴港上市能夠拓寬海外融資渠道，爲其海外市場拓展、產能佈局優化、數字化轉型等提供充足資金支持；同時，港股作爲國際化資本市場，能夠幫助東鵬飲料引進全球頂級長線資本，優化股東結構，提升國際品牌影響力，爲其出海戰略賦能。”
根據招股書，東鵬飲料此次港股募資將按比例用於七大方向：約36.0%用於完善產能佈局和推進供應鏈升級；約15.0%用於加強品牌建設和消費者互動；約11.0%用於推進全國化戰略，深耕渠道網絡；約12.0%用於拓展海外市場，探索併購機會；約10.0%用於加強數字化建設；約6.0%用於產品開發與品類拓展；約10.0%用於營運資金及一般企業用途。
諶戈還提到，國際資本對東鵬飲料的認可，不僅源於其強勁的業績增長，更源於其清晰的增長邏輯和核心競爭力，東鵬特飲作爲核心單品持續穩健表現，電解質飲料“東鵬補水啦”快速崛起成爲第二增長曲線，同時東鵬特飲在全國化產能佈局、數字化運營、渠道精細化管理等方面的優勢，均成爲吸引全球資本的關鍵因素。
家族持股集中、持續高額分紅
東鵬飲料的崛起與“A+H”雙上市佈局，離不開創始人、董事長林木勤。
現年62歲的林木勤，在飲料行業擁有超過30年的工作及管理經驗。從個人財富來看，林木勤家族憑藉東鵬飲料的快速發展，躋身國內頂級富豪行列。在2025年10月發佈的胡潤百富榜中，林木勤、林煜鵬父子以910億元身家，位列第50名，成爲飲料行業的代表性富豪家族。
股權結構方面，東鵬飲料呈現出明顯的家族色彩，創始人家族持股高度集中，這也使得林木勤能夠對東鵬特飲實施強有力的掌控。招股書顯示，林木勤作爲實益擁有人直接持有東鵬飲料已發行股本總額的49.74%；此外，東鵬遠道、東鵬致遠及東鵬致誠作爲實益擁有人合共持有東鵬特飲已發行股本總額的0.42%，而林木勤作爲有限合夥人分別持有這三家東鵬系公司99.998%、99.89%、99.87%的權益。
除林木勤本人外，其家族成員也在東鵬特飲持股中佔據重要地位，林木勤的胞弟林木港、侄子林戴欽，分別持股5.22%；其子林煜鵬通過鯤鵬投資，間接持有2.73%股份，林木勤也通過鯤鵬投資，間接持有0.46%股份；此外，股東陳海明、鯤鵬投資的另一有限合夥人陳煥明，均是林木勤配偶陳惠玲的兄弟。綜合計算，創始人家族合計持股超過了65%，其中林木勤父子共持有52.93%股份，成爲東鵬特飲的絕對控制者。
值得注意的是，在業績持續高增長的背景下，東鵬飲料始終保持着高分紅政策，而林木勤家族作爲最大股東，也成爲分紅的最大受益者。據公開數據顯示，東鵬飲料自2021年A股上市以來，累計分紅五次，派現總額達43億元，年均分紅率維持在40%-50%區間。具體來看，2021年兩次分紅共12億元，2022年分紅8億元，2023年分紅10億元， 2024年全年兩次分紅共23億元，分紅率高達69.14%。按此分紅方案計算，林木勤家族憑藉其持股比例，2021年上市以來已累計獲得超35億元現金回報。
東鵬飲料對高管也頗爲慷慨，2024年有七位高層薪酬超過400萬元，其中林木港年薪爲496.1萬元。
需要注意的是，東鵬飲料在業績持續提升、慷慨分紅的同時，也存在負債逐年攀升的情況。截至2025年前三季度，東鵬特飲總債務已達到151.42億元，流動負債總額從2022年末的67.06億增至146.6億，資產負債率維持在60%以上，處於飲料行業高位水平。
此外，東鵬飲料還因大額理財受到市場關注。2024年年報披露，東鵬飲料擬將不超過110億元的閒置自有資金，投向包括但不限於結構性存款、定期存款、協定存款、大額存單、理財產品、國債逆回購等安全性高流動性好的投資產品。對此，東鵬特飲解釋稱，此舉是爲了優化財務資金效益，一邊以低於市場平均貸款利率的短期借款補充運營資金，一邊用存款、理財提升資金效益。
