人工智能雲基礎設施提供商 CoreWeave 週一宣佈，將以 90 億美元的全股票交易收購數據中心運營商 Core Scientific。這起收購案完成後，CoreWeave 將直接控制超過 1.3 吉瓦的數據中心容量，在快速增長的 AI 基礎設施市場中獲得更大話語權。
成立於 2017 年的 CoreWeave 最初從事加密貨幣挖礦業務，但敏銳地察覺到 AI 浪潮的到來後迅速轉型。與亞馬遜 AWS、微軟 Azure 這些提供通用雲服務的巨頭不同，CoreWeave 專門針對 AI 工作負載打造了自己的雲平臺。
圖丨CoreWeave（來源：Flickr）
這種專業化帶來了顯著優勢。CoreWeave 目前爲客戶提供超過 25 萬張 NVIDIA 圖形卡的訪問權限，這些高性能 GPU 正是支撐大型 AI 模型運行的核心硬件。更重要的是，公司開發了一套定製軟件系統來管理這些龐大的 GPU 集羣。其中一個名爲 NLCC 的應用程序能夠自動檢測集羣中的故障服務器，將其移除並添加新機器，整個過程無需人工干預。對於需要連續運行數天甚至數週的大規模 AI 訓練任務來說，這種自動化能力至關重要。
本月早些時候，該公司成爲全球首家部署 NVIDIA 最新 GB300 NVL72 系統的雲服務提供商。這套基於 Blackwell Ultra 芯片的 AI 設備在某些工作負載上比前代產品快 50%，每個系統整合了 72 顆 Blackwell Ultra 芯片、36 個 NVIDIA Grace 處理器以及 18 個 BlueField-3 數據處理單元，代表了當前 AI 硬件的最高水準。
圖丨GB300 NVL72（來源：NVIDIA）
其業務增長也相當迅速，今年 3 月剛剛上市的 CoreWeave，季度營收已接近 10 億美元。更關鍵的是，該公司與 NVIDIA 建立了深度戰略伙伴關係，這不僅確保了其在最新 AI 硬件方面的優先獲取權，也爲技術優勢提供了支撐。
根據交易條款，Core Scientific 的股東將以每持有一股 Core Scientific 股票換取 0.1235 股 CoreWeave 股票的比例進行股權置換，對應的估值爲每股 20.40 美元。這個價格比 6 月 25 日《華爾街日報》首次報道收購傳聞前的收盤價高出 66%。交易完成後，Core Scientific 原股東將持有合併公司不到 10% 的股份。
CoreWeave CEO Michael Intrator 在接受採訪時解釋了這筆交易的戰略邏輯。目前，CoreWeave 作爲 Core Scientific 的客戶，需要支付數據中心託管費用。收購完成後，這部分支出將轉化爲內部成本，預計到 2027 年底每年可節省 5 億美元。更重要的是，交易將幫助 CoreWeave 消除高達 100 億美元的未來租賃義務。“我們在未來 15 年內不再需要支付租金。”Intrator 說道。
圖丨Michael Intrator（來源：CoreWeave）
被收購的 Core Scientific 有着頗爲曲折的發展歷程。這家 2017 年成立的公司最初專注於加密貨幣挖礦數據中心建設，2022 年通過 SPAC 方式上市，但隨後在加密貨幣市場崩盤中陷入困境並申請破產保護。2024 年 1 月，Core Scientific 成功走出破產程序，開始將加密貨幣挖礦設施改造爲 AI 數據中心。
現在的 Core Scientific 運營着 1.3 吉瓦的數據中心網絡，不過其中約 40% 的容量仍在進行加密貨幣挖礦。CoreWeave 計劃在交易完成後，要麼出售這部分基礎設施，要麼將其改造爲 AI 工作負載設施。Intrator 表示，公司已經在與 Galaxy Digital 合作進行類似改造項目，將挖礦站點轉換爲 AI 數據中心的成本比新建設施要低得多。
兩家公司的合作關係其實由來已久。早在 2018 年，CoreWeave 就開始與 Core Scientific 接觸，但真正的深度合作始於今年 2 月 Core Scientific 退出破產程序之後。最初的合同只覆蓋 15 兆瓦容量，但在短短一年內就擴展到價值數十億美元的基礎設施合作。目前在 Core Scientific 的 1.3 吉瓦總容量中，已有 840 兆瓦分配給 CoreWeave 在五個不同地點的業務。
有意思的是，這並非 CoreWeave 首次試圖收購 Core Scientific。去年，CoreWeave 曾提出以每股 5.75 美元的價格收購，但被 Core Scientific 拒絕。如今，隨着 AI 市場的爆發式增長和 CoreWeave 股價的飆升，收購價格已經漲至每股 20.40 美元，增幅超過 250%。
自 3 月上市以來，CoreWeave 股價累計上漲近 300%，爲公司提供了充足的收購資本。這種漲幅主要源於投資者對 AI 基礎設施需求增長的樂觀預期，以及公司與 NVIDIA 等行業巨頭的緊密合作關係。除了這次收購，CoreWeave 最近還收購了 AI 開發者平臺 Weights and Biases，進一步完善其在 AI 生態系統中的佈局。
不過，市場對這筆交易的反應不算熱烈。週一開盤後，CoreWeave 股價下跌 3.4% 至 159.51 美元，Core Scientific 更是大跌 17% 至 14.88 美元，遠低於 20.40 美元的收購價。投資者們對 CoreWeave 股票估值似乎並不樂觀。彭博智能分析師 Anurag Rana 指出：“顯然，如果 CoreWeave 用現金支付，情況會完全不同。”
對 Core Scientific 股東來說，這筆交易意味着他們將放棄一家快速增長公司的股份換取一隻波動較大的股票。原本 Core Scientific 有望在未來幾年從 CoreWeave 那裏獲得 100 億美元的現金收入，現在他們得到的是一隻與 AI 市場投機情緒密切相關的股票。
這起收購也符合目前 AI 基礎設施行業的整合趨勢。雲基礎設施提供商正以前所未有的規模建設數據中心，以滿足 AI 訓練和推理的巨大需求。就在上週，Oracle 和 OpenAI 達成了 45 吉瓦數據中心容量的合作協議。通過收購 Core Scientific，CoreWeave 也得以擴大其基礎設施規模，有助於其與 AWS 等傳統雲服務巨頭競爭。
Intrator 表示，這次收購體現了公司“參與整個技術棧”的戰略思路。他透露，公司將繼續“在市場和全世界尋找能推動公司發展的資產”，暗示可能會有更多收購行動。考慮到 AI 模型對計算資源的巨大需求以及相關基礎設施的稀缺性，垂直整合可能確實會成爲行業標準做法。
交易預計在今年第四季度完成，但仍需監管部門和股東批准。Intrator 對獲得監管批准表示樂觀，理由是“Core Scientific 相對於整個市場來說是家小型數據中心提供商，而 CoreWeave 也不是超大規模雲服務商”。
對 CoreWeave 而言，直接控制更多物理基礎設施將幫助其在競爭激烈的 AI 雲服務市場中建立更強優勢。而對整個行業來說，這種垂直整合趨勢可能會重新定義雲計算基礎設施的競爭格局。
參考資料：
1.https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-07-07/coreweave-to-buy-core-scientific-in-deal-valued-at-9-billion?embedded-checkout=true
運營/排版：何晨龍
