*此圖由AI生成
作者| 史大郎&貓哥
來源| 是史大郎&大貓財經Pro
重整一年後，前首富資產清零。
2025年1月份，蘇寧電器被申請破產，張近東開始正式進入破產的漩渦，後來從蘇寧電器破產重整變爲38家蘇寧系公司合併重整，直到今年重整方案才批准落定。
重整難產倒不是因爲38家公司有多複雜，而是整個蘇寧系，資不抵債，賬面實在太難看了。
38家公司合計2387億的債務，但是賬面資產只有968億，只能覆蓋40%的債務。
這些資產最值錢的是啥呢？不動產。
核心資產是7個已經建成的商業廣場、7個已經建成的酒店、還有幾個在建項目，剩下的輕資產包括商業管理、物業管理、酒店運營，還有些權益類資產，比如股權、應收賬款。
但是，房地產情形大不如前，這些資產按市場價評估，縮水到637億。
如果真的破產清算，這些資產打折出售，也只能回籠410億，覆蓋17%，而市場估算的普通債權清償率，只有3.5%。
破產重整，也算是“死馬當活馬醫”了。
不過，他們提了一個很新的重整方式，重整服務信託。
信託裏面有蘇寧的核心資產，債權人用債權來換信託的份額，而在信託內，由兩家新公司來負責資產運營和資產處置，蘇寧的這些資產將繼續發揮最大價值。
原股東基本出局，張近東一家三口的股權清零。
從目前核心資產來看，新蘇寧會是一家地產+商管公司，倒是有點類似萬達了，不過從地產規模上來看，跟萬達廣場沒法比，只能走“小而美”的路線了。
根據當初的重整草案，張近東夫婦承諾，在信託成立的3個月內，“將個人資產全部注入信託”，來換取“債權人暫停追索其個人擔保的責任”。
條件很苛刻嗎？
其實已經很寬鬆了，在資產清零的同時，重整也是在爲張近東解套。
啥意思呢？
蘇寧是張近東一手創立並“一手帶大”的，作爲實控人，張近東夫婦也爲蘇寧系擔保了不少債務。
如果蘇寧還不起，那麼夫婦倆就需要承擔還款責任，2300多億的債務中，夫妻倆擔保的應該不少，蘇寧沒錢，他們就只能承擔連帶責任。
但是，現在，夫妻倆“淨身出戶”，也少了被追債的麻煩。
而且，這個“個人資產”，也確實不多了。
天眼查顯示，張近東直接持股公司有8家，3家註銷了，4家重整了，只剩下蘇寧易購。
目前，蘇寧電器、蘇寧控股和張近東合計持股蘇寧易購20.23億股，佔比21.85%，市值30億左右。
無論質押還是凍結，都要裝到信託裏面，處置權歸信託。
至於其他個人資產，就得看張近東個人的覺悟以及信託的執行力度了。
現在，信託已經開始招募，留給他的時間也不多了，1年多的重整期+3個月的整理期，其實也不算短了。
但是，張近東資產出局，人沒出局。
新蘇寧的原管理團隊不變，張近東依然還有話語權，只不過從老闆變成了職業經理人。
只不過，張老闆要吸取以前的教訓了。
蘇寧到底敗在了哪裏？錢燒得太狠了，能掙錢的太少。
當年，張近東也是有兩把刷子的，一個地方空調賣場，變成了全國的“線下之王”，蘇寧一上市，張近東就成了資本市場首富。
只不過，和大部分富豪一樣，人有錢了就想擴張。
2003年，蘇寧跟其他幾個南京富豪，搶紫金山腳下一塊地，在截止期前幾分鐘報名，給對手殺了個措手不及，最終花了6個多億，拿下“宋美齡最愛的高爾夫球場”。
瘋狂拿地、進地產、建豪宅，張近東好不風光。
2012年，互聯網的時代，不缺錢的張近東，生怕錯過“風口上的豬”。
從紅孩子開始，蘇寧就像一個筐，啥業務都往裏裝，團購、手機、直播、物流、百貨、超市、文創、旅行、彩票、電競、足球、小店、藥房、賽事……….
上百億花出去，蘇寧從“賣家電的”，成爲了張老闆的商業帝國。
那時候，有錢的張老闆，沒少做人家的“白衣騎士”。
王健林缺錢，張老闆不僅投了95億，還花27億買了萬達百貨，解了王首富的燃眉之急；許家印缺錢，張老闆出手就是200億，許首富很感激，還跟蘇寧合資做項目。
錢是百億百億的花，買過來就虧都成了魔咒了。
但是，當初的錢也不是大風颳來的，不少都是借來的，甚至還有交易拖了幾年沒完成呢。
家樂福倒閉了，法國家樂福追債6年才和解，中間蘇寧易購也迎來新的大股東。
一個蘇寧，兩支足球隊，國內的解散，球員討薪，國外的也賣了，被球迷留念的“小張主席”被銀行追債。
當初的首富們，早就大不如前，萬達對賭失敗、恆大暴雷，撕破臉打官司都算是好結局，起碼能要回來點，恆大的200億，恐怕是真的打水漂了。
而資產清零的張首富，沒能迎來自己的“白衣騎士”。
