中石化煉油和化工業務比重高，中東形勢導致原油價格高漲，這將對其2026年的業績形成較大壓力
文｜《財經》記者 徐沛宇
編輯｜馬克
由於2025年主營產品量價齊跌，中國石油化工股份有限公司（600028.SH，下稱“中石化”）業績下滑超三成。
根據中石化2025年年報，中石化當年主營業務收入爲27265億元，同比降低9.6%；歸屬於母公司股東的淨利潤爲318億元，同比減少185億元，降低36.8%。
據wind統計，中石化2025年銷售淨利潤率爲1.27%，爲其2001年在A股上市以來的最低值。中石化2025年的歸母淨利潤額是2008年以來的最低值。
中石化現金分紅仍保持較高比例。其年報稱，綜合考慮公司盈利水平、股東回報和未來發展需要，董事會建議派發末期現金股利每股0.112元（含稅），全年派發現金股利每股0.2元（含稅）。加上2025年的回購金額，合併計算後其利潤分派率（分紅/利潤）達81%。
中石化2025年業績下滑的主要原因是主營產品量價齊跌。中石化營收總額裏超過一半來自煉油事業部和營銷及分銷事業部。2025年，這兩個事業部銷售石油產品收入爲16169億元(佔該司營業收入的58.1%)，同比降低11.7%。其中，汽油、柴油及煤油的銷售收入爲13390億元(佔石油產品銷售收入的82.8%)，同比降低12.4%；其他精煉石油產品銷售收入爲2779 億元，同比降低8.4%。
【中石化近三年的成品油產量】 數據來源：中石化財報
【中石化近三年的成品油銷量和加油站數量】 數據來源：中石化財報
受國內新能源替代加速以及油價下行帶來庫存減利等因素影響，中石化營銷及分銷事業部2025年實現經營收益爲100億元，同比減少87億元，同比降低46.5%。
2025年，中石化另一個效益不佳的部門——化工事業部經營收入爲4641億元，同比下降 11.4%。受新增產能快速釋放、化工產品毛利收窄，以及部分裝置減值損失等因素影響，化工事業部經營虧損爲146億元。
中石化利潤貢獻最大的勘探及開發事業部，2025年利潤出現下滑。年報顯示，該事業部2025 年經營收入爲2860億元，同比降低3.8%。受油價同比降低影響，該事業部實現經營收益爲455億元，同比減少109億元，同比降低19.2%。
影響中石化2025年淨利潤的另一個原因是計提減值。該司公告稱，2025年因部分產品市場價格波動、個別生產裝置停工或虧損等原因，根據中國企業會計準則和公司相關會計政策，計提減值準備合計131.78億元，主要爲存貨跌價準備44.30億元、固定資產減值準備58.76億元、長期股權投資減值16.80億元，商譽減值10.06億元。計提減值準備事項全額納入公司2025年度經營業績，將減少公司2025年度合併淨利潤126.95億元(含轉回)。
中石化董事長侯啓軍在年報裏表示，展望2026年，中石化將聚焦提質增效，堅持高端化、智能化、綠色化方向，抓好煉化產業結構調整。強化全員全要素全流程全週期降本，提升產業鏈集約高效運行水平，紮實推進煉油穩量提效、化工減虧增盈。
年報顯示，2026年中石化全年計劃加工原油2.50億噸，生產成品油1.48億噸，計劃境內成品油銷量1.70億噸。與2025年相比，略有降低。
2025 年，國際原油價格震盪下行。普氏布倫特原油現貨價格全年平均爲69.1美元/桶， 同比下降14.5%。據中石化統計，2025年，中國成品油消費量(包括汽油、柴油和煤油)同比下降4.1%。其中，汽油同比下降4.5%，柴油同比下降5.6%，煤油同比增長4.4%。
2026年2月28日伊朗戰事爆發後，國際油價上漲近五成。中石化是中國進口中東原油最多的公司，受此影響最大，預計2026年中石化原油成本將大幅上漲。中國成品油價格雖然也會隨之上調，但預計原油成本漲幅將高於成品油價格漲幅；中石化化工板塊與成品油情況類似。因此，中東形勢將對中石化2026年業績形成較大壓力。
