文 | 姚遠
2026年開年，全球金融市場波動加劇，國內A股實現“開門紅”，但結構性行情下風格切換顯著，債市則仍然未走出逆風區，市場參與者面臨不小的挑戰。
在這樣的市場環境下，如何在股票與債券之間靈活切換，更加從容面對市場變化，成爲一種稀缺能力。工銀瑞信基金李昱，正是這樣一位在股債兩端均展現出優秀能力的基金經理。
李昱管理的產品橫跨靈活配置、偏股混合、債券型等多個品類，作爲股債雙棲選手，經歷市場週期波動後仍創造了出衆的收益。代表作工銀靈活配置A自其管理以來，近七年收益率位居國泰海通基金業績排行榜同類（主動混合開放型）產品第16名（16/113）。
成績的背後，是李昱從業19年以來不斷拓展能力半徑，持續紮根研究不同行業、探索不同類型資產後的積澱。
追求均衡穩健，從容穿越週期
股票講究進攻，需要敏銳捕捉產業趨勢和企業價值；債券注重防守，需要對宏觀利率和信用風險有深刻洞察。而李昱或是少數能夠在這兩個領域都遊刃有餘的選手。
這種跨資產配置能力並非一朝一夕之功。李昱從醫藥行業研究起步，持續深耕近20年，並不斷拓展能力半徑，橫跨消費、TMT、新能源、製造等多個行業。全行業的研究經歷使其逐漸具備股債混合資產配置的功底，而同時管理多種類型的產品更是順理成章。公開資料顯示，李昱先後管理過偏股型、靈活配置型、混合型、二級債基、年金、養老金等多種類型產品。一路走來，李昱不斷擴大行業、公司覆蓋面，最終形成了注重平衡、強調資產性價比的投資風格。
股債投資看似有着明顯的分界，但在李昱看來，無論是股票還是債券，核心都是對企業價值的判斷和對風險收益的權衡，債券研究培養了對宏觀經濟的敏感度，而股票投資則更深入地理解產業趨勢和企業競爭力。
工銀靈活配置A是其跨資產配置能力的代表作。據產品四季報顯示，該產品成立以來，累計淨值增長率達164.28%，超越業績比較基準132.5%。李昱自2018年3月管理該產品，管理時間近8年。這一成績的背後，體現了李昱在不同市場環境下靈活調整股債比例的精準判斷。
2018年，A股市場經歷了較爲嚴峻的調整，貿易摩擦、去槓桿等多重因素交織，市場波動顯著加大。李昱果斷降低了股票倉位，有效控制了組合回撤。2019年至2020年，隨着市場風險偏好回升，他逐步增加了權益類資產配置，重點佈局消費、醫藥等具有長期成長邏輯的行業，充分把握結構性行情。2021年至2022年，面對風格快速輪動的市場環境，他以追求穩健增長的藍籌股爲底倉，輔以部分高景氣度賽道的成長標的，一定程度上實現了組合的穩健增值。據產品定期報告顯示，2025年四季度市場呈震盪走勢，成長板塊與順週期板塊均有所表現，漲幅居前的行業包括石油石化、有色、通信，跌幅居前的包括房地產、醫藥、傳媒。海外流動性維持寬鬆，國內政策在維持一定力度的情況下注重提質增效，新興產業迅速發展，經濟結構持續轉型。基金經理認爲，預計中長期國內經濟仍將維持穩健增長。基於對權益市場的中長期看好，該產品維持較高的權益倉位，在行業和風格上採取了均衡的配置，根據產業發展趨勢和公司投資性價比對持倉個股進行了小幅調整。
股債雙棲，把握時代紅利
作爲股債雙棲的全能選手，李昱管理的產品線豐富，構成了一套能夠滿足不同風險偏好投資者需求的完整“工具箱”。
老牌二級債基工銀雙利債券是李昱管理規模最大的代表性產品。該產品通過配置高等級信用債獲取基礎票息，築牢資產安全墊；同時，基金經理利用其權益研究能力，選擇性參與股票、可轉債等資產投資，以期在控制回撤的前提下增強收益彈性。工銀雙利同樣被視作平臺型基金公司工銀瑞信推行團隊共管的典範之作。
對於更關注股市機會、風險偏好更高的投資者而言，李昱管理的工銀高質量成長、工銀中小盤，爲偏股混合型產品，是銳度更高的投資選擇。以工銀中小盤成長爲例，根據產品四季報披露的數據顯示，近一年淨值增長率爲47.82%，超業績比較基準26.07%，表現出不俗。或源於其相對專注於挖掘符合產業發展方向、具備高成長潛力的中小市值公司。四季報顯示，李昱小幅增加了具身智能板塊的配置，目前主要配置AI硬件中通脹環節、具身智能、軍工、半導體、新能源、自動駕駛、醫藥上游、部分底部消費。
2026年的投資旅程已經開始，中國資本市場正站在一個新的起點上。多家機構預測，A股有望延續慢牛行情。與此同時，隨着存款利率的持續下調，居民"存款搬家"的趨勢或愈發明顯，規模龐大的居民資金正在尋找適合的投資渠道。追求既能對抗市場波動、又能夠順勢而爲把握時代紅利的基金經理，或將成爲投資者的更好選擇。
數據說明:
1．工銀靈活配置A成立於2015-02-03，基金經理李昱自2018-03-06起管理該產品。產品業績表現數據來源爲2025年四季報及2020-2024年產品年報。
2．工銀靈活配置A近七年收益率位居同類產品第16名（16/113），數據來源國泰海通基金業績排行榜，同類指主動混合開放型，數據統計至2025年12月31日。
3．工銀中小盤成長成立於2010-02-10，基金經理李昱自2022-08-01起管理該產品。產品業績表現數據來源爲2025年四季報及2020-2024年產品年報。
基金費率說明：
1．工銀靈活配置混合的費率分別爲：管理費率每年爲1.20%，託管費率每年爲0.20%，A類份額不收取銷售服務費，申購費率：申購金額爲M，M＜100萬元時，費率爲1.20%；100萬元≤M＜300萬元時，費率爲0.80%；300萬元≤M＜500萬元時，費率爲0.40%；M≥500萬元，費用爲1000元/筆。贖回費率：持有日爲N，N＜7日，費率爲1.50%；7日≤N＜30日，費率爲1.00%；30日≤N＜365日，費率爲0.50%；1年≤N＜2年，費率爲0.30%；N≥2年，贖回費率爲0.00%。
2．工銀中小盤成長的費率分別爲：管理費率每年爲1.2%，託管費率每年爲0.2%，不收取銷售服務費，申購費率：購金額爲M，M＜100萬元時，費率爲1.50%；100萬元≤M＜300萬元時，費率爲1.00%；300萬元≤M＜500萬元時，費率爲0.80%；M≥500萬元，費用爲1000元/筆。贖回費率：持有日爲N，N＜7日，費率爲1.50%；7日≤N＜1年，費率爲0.5%；1年≤N＜2年，費率爲0.20%；N≥2年，贖回費率爲0.00%。
風險提示：
基金管理人依照恪盡職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。工銀靈活配置A、工銀中小盤成長均屬於混合型基金，其預期收益及風險水平低於股票型基金，高於債券型基金和貨幣市場基金，屬於中等風險水平基金。投資者投資基金前應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，在全面瞭解產品情況、費率結構、各銷售渠道收費標準及聽取銷售機構適當性意見的基礎上，選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資，基金投資需謹慎。文中出現的股票名稱僅爲列示，不作爲個股推薦依據。
