證監會表示，科創板突出“硬科技”特色，已在集成電路、生物醫藥等領域形成了產業集羣；創業板主要服務成長型創新創業企業，培育了一批新能源、高端裝備等領域標杆性企業
文｜《財經》記者 郭楠 張欣培
編輯 | 陸玲
全國兩會預告一個月之後，深化創業板改革舉措正式落地。
4月10日，中國證監會發布《關於深化創業板改革 更好服務新質生產力發展的意見》（下稱《意見》），深交所同步修訂四項配套業務規則。同日，創業板指上漲3.78%，券商股集體上漲，中信證券漲7.25%。
證監會表示，創業板是資本市場貫徹創新驅動發展戰略、服務新質生產力發展的重要平臺，自上一輪改革以來，資本市場內外部環境發生巨大變化，創業板發展面臨新形勢新要求，制度包容性適應性不足等問題也日益突出，亟需深化改革，推動創業板高質量發展。
創業板改革在近兩年加速推進。2020年8月，註冊制改革在創業板落地，全面優化發行、上市、定價、交易、退市等制度。2023年2月，深交所修訂相關規則，新增“預計市值不低於50億元，且最近一年營業收入不低於3億元”上市標準。直至2025年6月，與科創板重啓未盈利企業上市同步，創業板正式啓用第三套標準。2025年10月，證監會主席吳清在2025金融街論壇年會表示，將啓動實施深化創業板改革。2026年3月，吳清在兩會上預告了創業板改革的核心舉措。如今，相關舉措正式發佈。
根據《意見》，深化創業板改革在八大方向制定多項舉措，涉及發行上市、持續監管、交易機制等。在發行上市方面，增設第四套上市標準，試點開展地方政府推送擬上市企業信息，建立首次公開發行預先審閱機制，明確提出積極支持優質未盈利創新企業和新型消費、現代服務業等領域優質創新企業在創業板上市，深化新股發行定價機制改革；在持續監管方面，推出再融資儲架發行制度，允許上市公司臨時股東會授權董事會實施簡易程序再融資，提高簡易程序額度上限，支持吸收合併上市未滿三年的新公司；在交易機制方面，推出做市商制度，將股票協議大宗交易調整爲實時成交確認，引入創業板相關ETF盤後固定價格交易機制。
資深投行人士王驥躍表示，此次改革總體更加務實，滿足國家政策支持但之前不符合條件的企業上創業板，以及針對已上市公司呼籲較多的點進行了放鬆。
此次改革舉措的核心是增設創業板第四套上市標準，爲新興產業和未來產業領域優質創新創業企業提供更好金融服務。
證監會表示，這次改革增設創業板第四套上市標準，通過引入收入複合增長率、研發投入等成長性、創新性指標，與市值、收入指標進行組合，以更好支持具備高成長潛力與突出創新能力的優質企業。
具體來看，共有兩項指標：一是“預計市值不低於30億元，最近一年營業收入不低於2億元，最近三年營收復合增長率不低於30%”，主要適用於新興產業領域企業；二是“預計市值不低於40億元，最近一年營業收入不低於2億元，最近三年累計研發投入不低於1億元且佔營收比例不低於15%”，主要適用於未來產業領域企業。
深交所表示，總的看，第四套上市標準設置了較高的市值要求，以利於篩選出市場認可度高的企業。營業收入指標可以衡量出一個企業的商業化水平，2億元的門檻要求企業具有一定規模，這也符合早期成長型創新創業企業的發展規律。
在支持新質生產力方面，創業板與科創板如何優勢互補、錯位發展？證監會表示，科創板突出“硬科技”特色，重點服務開展關鍵核心技術攻關的企業，已在集成電路、生物醫藥等領域形成了產業集羣；創業板主要服務成長型創新創業企業，培育了一批新能源、高端裝備等領域標杆性企業。這次創業板增設的第四套上市標準，側重於前沿技術的引入、轉化和應用，與科創板相關上市標準在指標設置、適用行業範圍、產業發展階段等方面形成一定區分。
2025年6月，科創板正式推出預審覈機制，如今正式複製到創業板。平安證券投行負責人表示：“上市流程將呈現兩大變化：首先，申報文件的完整性和準確性得以提升，審覈週期縮短；其次，客戶的核心信息安全性得到極大保障。這些變化將顯著提升優質企業的上市效率，但也對企業規範運作和信息披露質量提出更高要求。”
在與地方政府合作方面，《意見》明確，試點開展由地級及以上城市人民政府、省級人民政府向證監會和深交所推送擬在創業板發行上市企業信息，適用於已申請發行上市輔導備案、擬按照創業板第三套或第四套上市標準申報的企業。同時也明確，證監會和深交所將地方政府推送的企業信息作爲審覈註冊的參考，不作爲企業發行上市的必備程序。
證監會表示，科技創新企業特別是未盈利企業，普遍具有研發投入高、經營業績不確定性大、盈利週期長等特點，如何識別出創新能力突出、成長性強的優質創新企業，一直是監管部門審覈註冊工作的重點和難點。地方政府對轄區企業的經營、合規、口碑聲譽等方面情況較爲了解，由地方政府推送企業信息作爲參考，有利於審覈部門更加及時全面掌握擬上市企業情況，進一步提高審覈註冊質效；也有利於將有限的上市資源更加精準、高效地配置到優質創新企業，更好發揮資本市場服務新質生產力發展的功能。
證監會同時強調，地方政府推送信息不是企業發行上市的必備程序，證監會、深交所、地方政府不設置推送企業信息任務目標，各級地方政府不強制下級政府推送企業信息，不得要求企業將政府推送信息作爲發行上市必備手續。對未經地方政府推送信息的企業，證監會和深交所仍按現有程序進行審覈註冊。
