最近一段時間，a股的情況確實有些不不理想，不僅大盤出現了回調，而且其他指標也不是很好看，日交易量更是降到了四個月以來最低，股民們都在思考，a股未來的行情究竟會怎麼走呢？
股市的成交量實際上是個非常重要的指標，它代表着市場的熱情與景氣程度，也一定程度代表了股民的信心，足以說明當下股市確實屬於調整期。在2023年下半年到2024年初，a股的成交量處於低位，這確實說明了當時股民的信心不足，當時a股的行情就非常不好。
以簡單的供需來說，願意買股票的人多，股市的成交量也就比較高，需求旺盛，股票自然也就上行；反過來說，成交量低的時候，也就意味着願意買股票的人少，需求萎靡，從供需關係而言，股市自然會下行。而如果這種情況持續下去，股市很容易進入持續下行的模式，畢竟在這樣的情況下，之前願意購買股票的這些人，在心理上確實容易陷入壓力的狀態，然後轉而拋售股票，影響整個市場的信心，這就是所謂的長期下行通道。
有人看到這種說法可能會感到驚訝，這麼說股市豈不是個心理學的遊戲了？雖然這麼說並不準確，但是如今的金融市場正是如此，正是靠着股市與信心所維持。以很多人眼裏最爲正規的美股市場爲例，如今的美股市場，有一類股票被稱爲“meme股”，意思是這些股票的估值根本不靠實際上企業的情況，而是靠背後的故事，這類股票一般來說市盈率極高，並且波動極大。
本來這種情況之前主要在美國的虛擬貨幣市場，但是如今這樣的故事模式，已經影響了整個美股。或者更直接的說，如今的美股，就是在靠着人工智能這個敘事來維持着。但有理性的觀察者都知道，這個敘事是有缺陷的，雖然不敢說什麼人工智能泡沫，但是如今各大公司瘋狂投資數據中心的模式，是絕對值得憂慮的。
而中文互聯網上大多數質疑人工智能投資的觀點，實際上都是進口美國分析師的，美國市場上認識到這種投資模式需要很大的優化的人其實很多，但是大家都被故事所包裹，陷入了FOMO（Fear of Missing Out）錯失焦慮的情緒之中，而這種非理性的情緒，實際上正是支撐起了如今的美股。
而最近兩年的中國股市，實際上如果我們觀察一下，就會發現也和一個又一個的故事有關係。在2024年初，中國股市達到低位之後，因爲交易縮量和下跌到了極限，所以出現了一輪反彈。但這輪反彈只是持續到了5月左右，之後交易的縮量一直持續到了924。
在924的時候，隨着市場新規定的出臺，我國股市明顯出現了反彈與增量。其實事後以理性的角度來看，政策剛剛出臺的時候，從金融層面的影響並沒有那麼大，實際上當時提到的很多政策的細則，現在都沒有完全落地，但是對股民的情緒影響着實不小，隨即拉動了整個市場的上行。
而在這個上行的過程之中，市場意識到了另一個故事，那就是中國的科技股價值，處在一個低位，有巨大的投資價值。這個故事真正爆發，是在2025年初，deepseek-r1的發佈，這讓市場意識到，在人工智能這個概念面前，中國是完全有能力做出巨大的成績的。
Deepseek-r1確實非常優秀，但是如果在deepseek-r1公佈的時候才意識到這一點，這就有點遲鈍了。實際上如果對人工智能觀察仔細的朋友就應該知道，中國的大語言模型，在2024年初就開始展現出能與國際同行競技的能力。Deepseek-v2在2024年上半年就在程序員羣體內部吸引了關注，因爲這款模型的性價比確實不錯；而在2024年，阿里連續發佈了qwen1.5,2和2.5三代大語言模型，在開源市場奪得了話語權；此外，我國當時也有好幾家公司，做出了不錯的人工智能產品。
但是這些都只是事實，市場需要的是故事。
Deepseek-r1的出圈，使得這個故事讓所有人都相信了，於是中國的科技股，就迎來了一波非常直接的上行週期，這就是所謂故事的魅力。隨後，在和特朗普的貿易戰之中，中國作爲全球唯一一個和特朗普證明對抗的國家，證明了中國經濟的韌性，使得市場又一次重估中國資產的價值，這又是一個全新的故事。
這輪上行到了10月份，基本上已經到了極限。畢竟在中國市場，講故事終究不是無所不能的。在這輪上漲之後，a股之中的科技股按照市盈率來說，已經到了一個極限，存在着一定的泡沫，可以說已經到了上漲的極限。所以在這樣的情況下，之前驅動科技股上漲的資金，很多撤出了科技股，選擇在其他領域建倉，就是所謂的賽道轉換。
而賽道轉換是需要時間的，當下市場還沒有找到一個適合轉換的賽道，傳統的消費比如說白酒，基建和家電，增長已經到了瓶頸階段。而中國雖然新消費其實很多，但是終究沒有一個成型的故事，可以說，這就是當下市場面臨的挑戰。
以中國今日各種新消費的規模，這個故事遲早是會有的，無非就是什麼時候爆發罷了，我們客觀來說，故事的爆發，總是充滿了不確定性的，就算是手握大量資金的巨頭，實際上也難以預測這一點。所以這輪調整究竟要持續多久，確實存在一定的變數。
客觀來說，雖然在從2023年以來，中國經濟確實沒有進入全新的景氣週期，但是確實也已經走出了低谷，在這種情況下，股市的回調是不會很嚴重的，投資者需要靜靜等待新故事的出現。
至於這個故事是什麼，我們自然是沒有能力去預言的，但是大體方向卻是可以確定的，新消費，新科技與內循環，這都是中國當下發展的方向，自然未來，也會形成全新的故事。
