說實話，看完京東2025年全年業績報告，我腦子裏只有一個念頭：東哥這“二次創業”，代價也太大了！就在最近，京東交出了外賣大戰後的首份全年成績單，喜憂參半到離譜，營收創歷史新高，達到13091億元，同比增速13%，是2022年以來第一次重回雙位數增長，看着挺風光。
可一翻淨利潤，直接讓人倒吸一口涼氣，歸母淨利只有196億，比2024年的414億暴跌52.7%，近乎腰斬，一下子少了兩百多億！
誰都清楚，拖垮業績的“罪魁禍首”，就是東哥去年2月底力排衆議推出的外賣業務。這哪裏是做業務，分明是往火坑裏扔錢，而且扔得比誰都狠。
可能有人沒概念，咱們算筆賬就懂了：2024年京東新業務（主要是外賣）虧損才28.65億，頂多算試錯。可到了2025年，虧損直接飆到466.41億，整整擴大15倍！
分攤到每一天，就是1.28億。也就是說，東哥每天早上一睜眼，什麼都還沒幹，外賣業務就已經燒掉了1個多億。這錢燒得，比很多中小企業一年的營收都多。
這筆錢到底花在哪了？大部分都砸進了營銷裏。2025年京東的營銷費用，從480億暴漲到840億，翻了快一倍，全是爲外賣業務鋪路——補貼用戶、補貼商家、招募騎手，每一步都要燒錢。
咱們再看季度虧損，一季度剛起步，虧13億，只是開胃菜。二季度補貼大戰打響，直接虧148億。三季度阿里入局，三足鼎立的混戰白熱化，虧損衝到157.36億的峯值。四季度補貼退潮，依舊虧了148億。
一年下來，外賣業務營收493億，看着同比增長157.3%，挺亮眼，但虧損率高達94.6%。也就是說，賺100塊錢，就要虧掉94塊6，這根本不是做業務，是純粹的“燒錢換吆喝”。最關鍵的是，燒了這麼多錢，京東到底搶到了多少外賣市場份額？這裏就出現了一個很有意思的分歧。
京東自己說，過去一年有2.4億用戶下單，市場份額超過15%，還定下2026年衝到30%的目標。但第三方機構的數據，卻給這份自信澆了一盆冷水。摩根大通的報告顯示，去年11月，美團依舊佔50%的市場份額，阿里系佔42%，京東外賣只佔8%。甚至有機構預測到2027年，京東的份額可能會跌到6%。
其實不是誰造假，核心是統計口徑不一樣。京東算的是“泛外賣”，包括七鮮超市的盒飯、京東到家的水果，而第三方算的是純餐飲外賣。但不管怎麼算，京東和美團、阿里的差距，都不是一星半點。
更扎心的是，外賣行業的份額，每搶5%就要燒掉80-90億。按照這個成本，京東燒了466億，換來的份額其實遠不如預期。不少網友調侃：幾百億砸下去，連個大水花沒濺起來，東哥到底圖啥？但我覺得，東哥不是傻，而是在下一盤大棋——表面上是虧得底朝天，實際上是用虧損換用戶、換生態。
京東的佈局，其實踩準了政策風口。2月26號官方發文，要整治“幽靈外賣”，6月1號正式實施，而京東從入局那天起，就主打“品質外賣”，只合作有堂食、口碑好的商家，剛好和新規不謀而合。
數據也能證明這一點：2025年6月，京東在品質外賣市場的份額已經佔到45%，還推出了七鮮小廚，走標準化路線，甚至把產品放到友商平臺上賣，差異化路線走得很穩。更重要的是，這466億虧得不是毫無價值，換來了2.4億用戶，其中近50%的新用戶，都轉化成了京東APP的核心用戶，帶動京東APP年度用戶突破7億，日活也領先同行。
要知道，外賣是高頻消費，用戶一天可能打開好幾次APP，而京東的核心是零售和物流，只要用戶粘性上來了，後續在京東買家電、買生鮮，就能把外賣虧的錢慢慢賺回來。
當然，東哥也不是一直硬扛，止損已經悄悄開始了。從四季度補貼退潮就能看出來，京東不再盲目燒錢，而是開始聚焦品質、優化成本，畢竟再有錢，也經不住每天燒1.28億。
京東外賣的虧損，不是失敗，而是戰略投入。東哥要的從來不是短期盈利，而是打破美團、阿里的雙寡頭壟斷，把外賣變成連接即時零售和京東生態的橋樑。雖然劉強東的壓力挺大的，但似乎並沒有止戰的計劃，東哥的大棋還在繼續。只是這場燒錢大戰，到底什麼時候能看到回頭錢？這就不好說了。
