中信股份的價值重估在於，高效整合利用中國最全金融牌照，充分發揮協同所構築的護城河業務，並有跨週期抗風險的優勢，可以實現週期互補、風險對沖，這在當下不穩定性加劇的市場中更爲稀缺和可貴
文｜《財經》記者 陳洪傑
編輯｜袁滿
3月27日的維多利亞港畔，春潮與資本同頻湧動。
香港JW萬豪的午後，中環天際線在窗外勾勒出層次分明的立體美學；而室內，一場關乎中國資產重估的上市企業業績發佈會吸引了衆多投資人。
自2021年至2025年，在恆生指數、恆生中國企業指數和恆生高股息率指數分別下跌了5.88%、17%、10.7%的大勢下，中信股份（0267.HK）股價累計漲幅超過200%。
在價值投資領域，中信股份被視爲代表性機構之一，近年來愈發受到市場的追逐。
這印證着中信股份在盈利能力、業務板塊、公司治理等方面具備了可持續核心競爭力。其2025年數據顯示，實現收入7692.64億元，歸屬於普通股股東淨利潤587.30億元（除特別說明，本文中金額幣種均爲人民幣），分別同比增長3.0%和0.9%。
（來源：中信股份官網）
中信股份的價值重估在於，高效整合利用中國最全金融牌照，充分發揮協同所構築的護城河業務，並有跨週期抗風險的優勢，可以實現週期互補、風險對沖，這在當下不穩定性加劇的市場中更爲稀缺和可貴。
放眼全球金融業的演進，綜合化經營被認爲具有更大的競爭優勢。如伯南克認爲，若一個金融公司規模足夠大，就能提供範圍更大的服務，高效地服務於全球的非金融類企業。
值得一提的是，中信已發展成爲中國最大的直接融資機構、最大的綜合性資產管理機構。這爲中信進一步擴大綜合金融優勢，在直接融資、資產管理領域從“最大”邁向“最強”，提供了廣闊的空間和豐富的機遇。
中信股份未來增長的深層次動能同時來自集團“三三五”戰略所打開的新價值維度：將投資列爲與金融、實業並列的三大主業之一。
“這是服務國家戰略的實際行動。有效投資是穩增長、擴增量的重要抓手。中信發展投資主業，就是要把資源配置到新質生產力、擴大內需等國家重大戰略上來，當好長期資本的‘國家隊’，護航經濟社會向新向優發展。”中信股份董事長奚國華指出，這亦是推動高質量發展的必由之路。投資成爲金融、實業發展的“倍增器”，能更好釋放“乘數效應”。
風起於青萍之末，浪成於微瀾之間。中信股份戰略的調整與全球科技浪潮共振。目前，以人工智能、量子科技、生物技術爲代表的新一輪革命正加速演進，以前所未有的速度重構全球創新版圖，深刻影響大國博弈的格局。
人無我有。除金融全牌照體系，中信股份還擁有一般投資公司不具備的豐富產業資源，能爲被投企業提供充沛資金支持及廣闊產業場景，已形成了被投企業、產業資源、資本資源聯動的生態網絡，該獨特性無疑被賦予了更深遠的成長可能。
依託金融與實業並舉的綜合格局作爲堅實支撐，通過投資這一關鍵引擎作爲有力撬動，以踐行國家戰略、助力民族復興爲使命的中信股份將在“十五五”新徵程中，展現新作爲、創造新價值、實現新跨越。
股價修復：五年漲幅超200%
“短期內，市場是部投票器；而在長期，市場是臺稱重器”，股價一時的漲跌或許與企業真實情況脫節，但長久來看，市場會逐步衡量出它的內在價值。
作爲一種長期趨勢性判斷，市值是衡量一家上市公司綜合實力、市場認可度與未來預期的晴雨表，代表着對其發展前景的綜合認知。
“十四五”期間，中信股份堅持以價值創造爲核心，紮實開展價值呈現，成效顯著，增長態勢可概括爲三個關鍵詞：
連增——自整體上市以來，首次實現連續五年市值正增長；倍增——過去五年累計漲幅超200%，成倍增長行業領先；優增——過去五年，中信股份持續大幅跑贏大市，優於同期恆生指數、恆生綜合企業指數表現。2025年市場回暖背景下，中信股份市值增長態勢更爲顯著，全年上漲38%。
（來源：中信股份年報、恆生指數等）
從分紅收益的角度來看，上市以來，中信股份累計分紅已超1400億港元。近期，中信股份董事會更是決定，將2025年度分紅率提升至29%，較2024年度增加1.5個百分點，與發佈的股東回報規劃相比提高了1個百分點，股息同比增長6.4%。中信股份近三年平均分紅率約27.5%，平均股息率超6%，是長期資金投資的優選標的。
上面一連串光彩的數據得益於基本面持續改善，中信股份持續深化改革，金融、實業、科技等領域亮點紛呈，總體經營業績保持向上向好態勢。
進一步看，金融展現出體系聯動的特色優勢，發揮金控統籌作用，以金融“強核”工程爲牽引，全面鋪開模式創新，建強全牌照、全週期的綜合金融服務體系，推動各大業態專注主業、完善治理、錯位發展。金融子公司向新向優、利潤全面增長等。
實業加快轉型，展現出穿越週期的價值創造。深入實施實業“星鏈”工程，縱深推進傳統產業“煥星”、新興產業“造星”、未來產業“探星”三大行動，築牢現代化產業體系建設的堅實根基。龍頭地位更加鞏固，中信金屬銅、鈮等“明星業務”利潤貢獻持續攀升，南非鉑族多金屬礦山建成投產。中信出版大衆圖書零售市場市佔率穩居行業第一等。
科技全面發力，展現出創新驅動的強勁動能，聚焦培育壯大新質生產力，升級科技“磐石”工程，中信全年科技投入強度保持在3%的較高水平等。
中信股份市值的修復亦與中國經濟持續向穩向好息息相關。伴隨着資本市場改革紅利持續釋放，中國資產價值持續重估，中信股份早已啓動系統性市值管理改革、逐步推動股價迴歸內在價值。
2024年，中信股份進一步推出多項關鍵舉措，例如實施中高級管理人員自費購股，向市場積極傳遞信心；發佈股東回報規劃，在分紅方面給予資本市場更爲清晰的指引；將旗下所有上市子公司納入市值管理考覈，推動企業經營管理更加契合資本市場期待。
“上述措施是中信股份估值的分水嶺，有助於增強投資者對其業務前景和回報的信心。”2025年10月，匯豐分析師在研報中稱。
另外，很多境內外長線投資者進行真金白銀投入，一直在增持，既是對中信股份過往業績的認可，更是對未來發展的期待。其中，港股通持倉佔比在過去五年間從0.78％提升至5％以上。
業績跑贏大市：多指標達歷史最佳
價值創造從不誕生於長板獨秀的僥倖，而孕育於系統均衡的必然。無論市場如何風雲變幻，唯穩健者行穩，唯均衡者致遠，這是穿越週期的密碼。
“十四五”期間，中信股份的總資產複合增速達9.7%，營業收入及歸屬於普通股股東淨利潤的複合增速分別達到9.3%和3.1%；金融板塊的資產質量持續夯實，實業板塊資產負債率穩中有降。明晟ESG評級從BB躍升至AA級，達到歷史最好水平。
中信股份最近一個完整財務年度的各子公司表現更爲突出。2025年，面對多重挑戰，中信股份業績穩中有進，營業收入和淨利潤實現穩步增長：實現收入7692.64億元，歸屬於普通股股東淨利潤587.30億元。
其中，中信股份金融板塊收入和歸屬於普通股股東淨利潤分別同比增長6.2%和6.0%，銀行、證券、保險業務利潤均創歷史新高；金融子公司實現資本節約112億元。實業重點業務彰顯韌性，中信戴卡、中信金屬、中信泰富能源等子公司利潤創歷史新高。
拆開來看，中信銀行在2025年實現收入2124.75億元，實現歸屬於該行股東淨利潤706.18億元，同比增長3.0%；資產質量保持穩定，不良貸款率爲1.15%，連續七年下降。
中信證券則把握市場機遇，上年實現收入748.30億元，同比增長29%；實現歸屬於母公司股東淨利潤300.50億元，同比增長39%。
實施“三分類”業務轉型後，中信信託順應市場需求變化作出調整，2025年末信託資產規模達到3.8萬億元，新簽約收入同比增長34%；固有業務實現收入39.47億元，創歷史新高；實現收入63.26億元、歸屬於母公司股東淨利潤30.52億元，分別同比增長18%和15%。
聚焦客戶養老、健康等保障類需求豐富產品體系的中信保誠人壽，在2025年實現原保費收入336.62億元，同比增長12%；淨投資業績同比增加47億元，實現歸屬於母公司股東淨利潤49.52億元，同比增長5170%。
“十五五”規劃綱要明確指出，要“持續深化資本市場投融資綜合改革……豐富滿足居民財富管理需求的金融產品和服務”。
數據顯示，直接融資領域，在2025年中信兩家券商境內股權融資承銷規模3891億元、市場佔比超三分之一，併購重組交易規模3684億元、市場佔比42.6%，均位居市場第一名；中信銀行、兩家券商境內債券承銷規模達5萬億元、市場佔比16%，位居市場第一名。資產管理領域，截至2025年末，中信股份總資產13萬億元，表外業務規模達60萬億元，資產管理規模近11萬億元。
同時，中信股份實業板塊穩中有升，2025年在先進智造板塊實現收入571.65億元，實現歸屬於普通股股東淨利潤8.02億元。作爲全球最大的鋁車輪製造商的中信戴卡實現車輪銷量9517萬隻、鋁鑄件銷量17.3萬噸，分別同比增長15.7%和13%。
先進材料是推動現代科技與產業變革的核心驅動力，2025年中信股份先進材料板塊收入、歸屬於普通股股東淨利潤分別較上年增速3.0%、2.3%。中信特鋼歸屬於母公司股東淨利潤同比增長15.7%至59.29億元，南鋼股份歸屬於母公司股東淨利潤同比增長26.8%至28.67億元。
淨利潤增速在20%以上的還有中信金屬，其銅、鈮銷量均實現雙位數增長，在2025年實現收入1418.19億元、歸屬於母公司股東淨利潤26.89億元，分別同比增長9.6%和20.2%；祕魯邦巴斯銅礦項目運營穩定，分享收益增長超一倍。另外，中信泰富新能源發電量同比增長94%，實現歸屬於母公司股東淨利潤14.04億元，同比增長22.2%，創歷史新高。
2025年中信股份的新消費板塊實現收入481.53億元，實現歸屬於普通股股東淨利潤5.30億元，同比增長1161.9%。中信出版數智化、IP化運營策略收效較好，2025年實現收入17.02億元、歸屬於母公司股東淨利潤1.30億元，分別同比增長0.9%和9.6%。大昌行處置低效業務，實現利潤同比增長8.5倍等。
此外，中信股份開展融資成本壓降一攬子措施，推動非金融業務融資成本明顯下降，2025年合計對外利息支出109.54億元，同比減少23.87億元，降幅18%。對外處置回籠資金13.65億元，商辦物業出租收入23.7億元、淨利潤13.9億元等。
護城河高築：綜合經營爲盾，投資拓新
1987年的一個深夜，北京國際大廈裏，中信銀行辦公室還亮着燈，一名客戶經理剛放下與存款客戶溝通的電話，便又俯身投入到次日貸款上會材料的準備中。
三十餘載倏忽而過，今晚的中信大廈燈火璀璨，映照的是更廣闊的金融圖景：曾經單一的存貸款業務，早已演變爲綜合化、立體化、全球化的金融訴求。
在當下，面對利率市場化、外部環境的高度不確定性與企業內部協同複雜性等多重因素的疊加，大型金融機構急於求解前所未有的系統性挑戰。金融全牌照，以及在此基礎上形成的綜合金融服務，是中信最大的特色和優勢之一。
綜合金融不是簡單的牌照堆砌，而是以客戶爲中心形成的“生態協同”。中信的綜合金融優勢，一方面得益於各金融業務的良好發展。旗下的銀行、證券、信託、保險、基金、期貨等業務，均擁有領先的行業地位、較強的專業能力和深厚的客戶基礎，爲其做優綜合金融提供了堅實支撐。另一方面得益於對業務聯動的高度重視。中信金控具有統籌作用，對內完善協同聯動機制、對外輸出綜合解決方案，爲客戶提供一站式、全週期的綜合金融支持。
不僅如此，中信的綜合性具有跨週期抗風險的優勢，具有明顯的業務協同優勢，具有全球化綜合經營優勢。這是單一企業主體難以複製的獨特優勢。
若將綜合金融與實業“星鏈”工程視爲發展的基石，投資業務則爲中信股份打開無限的想象空間。面向“十五五”，中信研究提出實施“三三五”戰略，把投資明確爲三大主業之一。
當前，中國新興產業創新成果已經進入集中爆發期，人工智能、新材料、新能源等重點領域投資需求大、潛在回報高。通過加大對新興領域的戰略投入，將有助於中信在關鍵賽道卡位入鏈，打造“第二增長曲線”。
當然，投資並非中信的新業務，中信自誕生之初就帶有鮮明的投資基因，經過46年的不懈努力，在投資領域積累了深厚底蘊。
奚國華表示，對於綜合性企業而言，業務結構是關乎發展質效的核心變量。通過大力發展投資主業，能夠有效落實“公司也是產品”的理念，促進結構佈局動態優化、新舊動能銜接轉換。
數據顯示，2025年，中信股權投資聯盟在管基金規模超3400億元，培育孵化了超1200家科創企業。中信證券、中信建投證券圍繞具身智能及人工智能、未來製造、未來材料、未來能源梳理細分賽道，建立代表企業觀察池；發揮旗下直投、基金等業務優勢，在上述賽道合計新增超過100個投資項目等。
大鵬一日同風起，扶搖直上九萬里。隨着“三三五”戰略的引領，由投資與金融、實業三者共振演變而出來的持續生長的創造能力，正推動着中信股份內在價值與市場價值雙向奔赴，亦成爲投資者心中最篤定的穩健標的。
