地緣政治的不確定性，已成爲當前主導全球金融市場定價的核心變量
文｜《財經》記者 黃慧玲 實習生 周洲
編輯｜郭楠 陸玲
在中東地緣衝突持續發酵、全球能源市場劇烈波動、市場對美聯儲降息預期持續降溫的多重背景下，全球金融市場遭受衝擊，A股、港股同步調整。
3月19日，A股市場全天震盪走弱，上證指數盤中一度跌破4000點整數關口，最終以1.39%的跌幅險守該關鍵點位。深證成指全天收跌2.02%，創業板指跌1.11%，科創50跌2.44%，北證 50跌3.33%。近5000只個股收綠，綠電、算電協同概念逆勢走強，油氣概念表現活躍，有色金屬板塊跌幅居前。
近期有所企穩的港股同樣走弱，恆生指數全天震盪下行跌2.02%，恆生科技指數收跌2.19%。互聯網科技股集體承壓，騰訊控股、阿里巴巴分別下跌超6%、4%。連續大漲的大模型公司出現調整，智譜、MINIMAX分別下跌11.25%、13.89%。
與此同時，國內商品期貨、貴金屬等大類資產同步走出極端分化走勢。液化石油氣（LPG）上漲10%，甲醇、原油漲超8%，滬金下跌超4%，滬銀下跌超10%。
地緣政治的不確定性，已成爲當前主導全球金融市場定價的核心變量。如何在複雜變局中錨定資產配置方向，也成爲當下投資者的重要考量。
“歷史覆盤顯示，地緣衝擊對A股的影響往往是暫時性的，大盤一般在衝擊後1個-2個月左右重回上行趨勢。中國在新能源、光伏、電動車等先進製造業的全球領先地位，也將在石油供給風險中加快全球綠色轉型進程，長期利好相關產業。” 中金公司研究部大類資產配置研究負責人李昭對《財經》表示。
近期，中國證監會召開會議表示，要強化底線思維，密切跟蹤國際金融市場和內外部環境變化，強化境內外、期現貨市場聯動監測監管，不斷鞏固和加強中國特色穩市機制建設，更大力度推動上市公司完善治理、提升價值，進一步增強市場內在穩定性。
3月18日，中國人民銀行黨委召開擴大會議，提及積極穩妥化解重點領域金融風險，強調充分發揮中央銀行宏觀審慎管理和維護金融穩定功能，堅定維護股票、債券、外匯等金融市場平穩運行，研究建立特定情景下對非銀金融機構的流動性支持機制。
全球股市遭受衝擊
此次全球市場的集體調整，源於中東地緣衝突的持續升級與外溢。
截至2026年3月19日，美以對伊朗的軍事行動已進入第三週，雙方角力焦點持續聚焦於能源運輸要道霍爾木茲海峽，衝突長期化風險顯著上升。
衝突的外溢效應正在衝擊全球能源核心設施。3月18日，伊朗伊斯蘭革命衛隊發出警告，將沙特、阿聯酋、卡塔爾三國的油氣設施列爲打擊目標。3月19日凌晨，卡塔爾拉斯拉凡工業城（全球重要液化天然氣生產設施所在地）遭遇導彈襲擊，引發火災，卡塔爾能源公司確認事件造成重大財產損失，但未造成人員傷亡。此次襲擊進一步加劇了全球能源供給的不確定性，國際油價已出現顯著波動，布倫特原油價格一度逼近108美元/桶。
在這一背景下，全球股市受到衝擊。美股率先調整，道瓊斯工業、納斯達克指數、標普500跌幅超1%。亞太市場跟跌，日經225指數下跌3.38%、韓國KOSPI指數下跌2.73%。
3月19日，A股震盪走低，市場交投情緒跌至冰點，盤面賺錢效應寥寥，僅有石油天然氣、光模塊、煤炭、水電、算力租賃、央企銀行等少數板塊逆勢走強。
油氣相關板塊整體走強，中國石油上漲超5%，國新能源、藍焰控股等多股紛紛漲停；綠電、算電協同概念表現亮眼，東方新能、粵電力A等多隻標的強勢封死漲停，珈偉新能盤中拉昇觸及20CM漲停價位；算力租賃板塊同樣表現活躍、反覆輪動，美利雲斬獲兩連板，貴廣網絡、銅牛信息等個股也同步漲停。
有色金屬板塊領跌，威領股份、中金黃金、興業銀錫等個股大幅下挫；鋼鐵板塊亦同步走弱，安陽鋼鐵盤中觸及跌停，多數週期成長方向的品種均陷入明顯的調整承壓態勢。
港股市場同樣承受衝擊。近日港股已出現企穩反彈跡象，恆生指數連續三個交易日上漲。但3月19日恆生指數與恆生科技指數再度陷入震盪調整，繼續承受外圍情緒與資金面的雙重壓力。
國內商品期貨市場當日走出極致分化的行情，能化板塊領漲全市場，貴金屬則遭遇集體重挫。截至收盤，液化石油氣（LPG）上漲10%，甲醇、原油漲超8%，乙二醇、燃料油漲超6%，瀝青、聚丙烯等品種均錄得4%以上漲幅。跌幅方面，上海金下跌近5%，上海銀下跌超8%。滬錫、碳酸鋰、多晶硅跌超5%，基本金屬與貴金屬同步走弱。
國際能源市場同步出現異動，受卡塔爾液化天然氣工廠遇襲受損影響，歐洲天然氣期貨價格當日飆升27%，進一步加劇了全球能源市場的恐慌情緒。
貴金屬現貨市場同步大幅下挫，現貨黃金日內下跌1.43%，向下跌破4750美元/盎司；現貨白銀日內重挫4.5%，下破72美元/盎司，傳統避險屬性階段性失效，走出與能源價格完全背離的極端行情。
地緣變局重塑投資邏輯
隨着中東戰事持續升級，國際油價走高，各類資產的投資邏輯正在重塑。
對於A股的調整，李昭對《財經》表示：“儘管地緣衝突短期對風險資產形成壓制，但A股在全球股票市場中具備顯著的相對優勢，大國產業鏈韌性與規模經濟優勢在地緣動盪中更爲突出。”
對於港股市場，中金公司首席海外與港股策略分析師劉剛告訴《財經》，恆生科技指數自去年10月高點回落近30%後，估值已回落至均值下方一倍標準差附近，已從“壞交易”逐漸轉變爲“不是壞交易”。“當前位置已逐步具備顯著估值吸引力，但趨勢性上漲仍需要產業端催化劑或美聯儲降息預期重燃兩大契機。”
李昭也對港股中期修復持樂觀態度，他表示港股互聯網板塊估值處於相對低位，同時盈利能力持續改善，疊加全球資本從美元資產向非美資產再配置的大趨勢，港股作爲外資流入中國市場的橋頭堡將顯著受益，同時提示投資者需做好短期風險控制。
對於債券市場，李昭判斷2026年債市大概率維持區間震盪格局，建議投資者降低債券組合久期，通過“固收+”策略增厚收益，平衡組合的風險與收益。
針對農產品期貨市場的運行邏輯，東證期貨農產品高級分析師李兆聰認爲，從板塊輪動角度看，此前有色、貴金屬、能源板塊已相繼上漲，農產品整體估值相對較低，市場在關注是否存在補漲機會，尤其是油脂與原油價格關聯較緊密。
“中東戰事起到了很強的催化作用，將農產品補漲的邏輯提前了。如果戰事短期內無法結束，能源價格維持高位，霍爾木茲海峽通行受阻，那麼影響將從成本端（如化肥成本上漲、運費上漲）向農產品傳導，將對特定板塊產生更深遠的影響。” 李兆聰對《財經》表示。
貴金屬的波動已明顯加大。對於近期持續走弱的黃金白銀，李昭分析，當前市場正同時交易“避險”與“滯脹”兩條主線。“黃金下跌的核心原因，是市場擔憂油價高企推升美國通脹，導致美聯儲降息節奏大幅放緩甚至轉向緊縮，流動性收緊預期對黃金的壓制力量，階段性超過了地緣衝突帶來的避險需求支撐，疊加黃金本身估值處於偏貴水平，進一步放大了回調幅度。”
不過，李昭同時強調，黃金依然是當前市場的高勝率資產，其牛市尚未結束，歷史覆盤顯示黃金牛市終結僅源於美聯儲轉向緊縮或全球經濟全面改善兩大條件，而當前這兩個條件均未滿足，無論後續局勢如何演化，黃金均具備上漲邏輯，當前正逐步進入佈局窗口期。
