2026年3月19日，嵐圖汽車（07489.HK）在香港聯交所正式掛牌上市
這是“央國企高端新能源第一股”的正式誕生。通過登陸國際資本市場，嵐圖汽車爲香港市場注入了高質量資產，以實際行動響應國家支持香港金融市場發展的政策導向，也爲其他央企盤活存量資產、聚焦核心主業提供了可複製、可借鑑的市場化樣本。
從2025年8月啓動到2026年3月掛牌，嵐圖汽車僅四個月完成多部門審批，創下央企新能源品牌赴港上市的高效範例。
嵐圖問世六年，中國新能源汽車市場完成關鍵迭代：從政策驅動轉向市場主導，資本回歸理性。隨着中國經濟邁向高質量發展，國有車企的新能源轉型進入“從強到優”的關鍵攻堅期。國資委以專項考覈引導行業跳出低價內卷，聚焦質量與效益。
中國汽車產業的現代化，是一場持續的追趕與突破。2026年全國兩會期間，國務院國資委主任張玉卓以“領跑”定調未來方向，嵐圖的母公司東風汽車被列爲核心力量之一。嵐圖上市，正是這一進程的重要里程碑。
但是當資本市場的聚光燈打向這家“央國企高端新能源第一股”，一個更深層的問題是：它的投資價值究竟建立在什麼基礎上？
答案在於，新能源賽道已經迴歸價值本身。競爭的終局不再是資本的厚度，而是體系的能力、盈利的定力、技術的深度。嵐圖的投資邏輯，恰恰形成了清晰的閉環：在擁擠的高端新能源賽道上，它同時具備身份的稀缺性、業績的確定性與技術的想象力，這三者共同構成其不可複製的核心價值。
稀缺性：穩健”與“靈活”，嵐圖“既要又要”
港股市場的新能源汽車標的並不少，但嵐圖是唯一的“央國企高端新能源”獨立上市主體。這個身份標籤，構成其第一重稀缺性。
長期以來，投資者在佈局車企時面臨“穩健”與“靈活”的兩難取捨。民營新勢力機制靈活、迭代快，但抗風險能力存疑，在行業洗牌期容易成爲“消失的玩家”；傳統國企底蘊深厚、供應鏈穩固，但決策機制偏慢，往往錯失市場窗口。
嵐圖的突破在於同時兼具兩者優勢。這種“穩健的靈活”在市場不確定性加劇的背景下，構成了嵐圖的“確定性溢價”。
一方面，背靠東風57年造車積澱，嵐圖獲得穩健底座。東風在整車製造、供應鏈管理、質量控制方面的經驗，直接轉化爲嵐圖的生產體系與品控標準。
另一方面，在機制層面，嵐圖走出不同於傳統國企的路徑。402名核心員工獲授股權，董事長盧放本人獲授502.2萬股，員工激勵平臺“武漢沃雅”持股7.35%，深度綁定的激勵機制有效激活組織活力。
“讓聽得見炮火的人指揮戰鬥”成爲組織原則，用戶共創機制被寫入流程，“最聽勸的車企”標籤由此而來。這些細節表明，在堅守央企規範性的前提下，嵐圖實現了更快的市場反應速度。
“我們會初心不改、使命不變。嵐圖上市後怎麼堅持高質量發展、堅持長期主義、堅持爲用戶提供好產品好服務，還會一如既往。”盧放表示。
確定性：20.9%的毛利率驗證造血能力
如果說稀缺性是投資邏輯的起點，那麼盈利能力就是邏輯能否成立的關鍵驗證。在新能源賽道普遍“增收不增利”的當下，嵐圖交出的業績答卷，彰顯了其經營功底。
2025年，嵐圖全年實現淨利潤10.2億元，毛利率達20.9%；銷量從2023年的5.03萬輛增至2025年的15.02萬輛，複合年增長率達72.8%；營收從127.5億元增至348.6億元，複合年增長率達65.4%。
據灼識諮詢的報告顯示，嵐圖是行業內最快實現單季度盈利及經營現金流轉正的新能源車企之一。
20.9%的毛利率，需要放在整個行業背景下才能凸顯其含金量。過去三年，新能源賽道經歷了補貼退坡、價格戰、原材料波動的多重擠壓，行業平均毛利率從2022年的18.5%大幅下滑至2024年的10.2%，大多數主流車企的毛利率集中在14%至18%之間，部分15萬元以下主流市場車型的毛利率甚至低於5%，出現單車虧損的情況。
而嵐圖在規模快速擴張的同時，能夠實現20.9%的健康毛利水平，這意味着它已徹底擺脫對外部補貼的依賴，建立起自我造血能力，這正是當前資本市場最看重的企業素質。
支撐這份盈利能力的，是嵐圖在高端產品市場的表現。
嵐圖夢想家作爲其核心產品，已成爲MPV市場銷量、口碑、質量“三冠王”，2025年銷量達80248臺，單車均價超40萬元，其中55%的用戶來自BBA增換購。
這一成績背後，是嵐圖高端品牌認知的初步建立，也印證了用戶願意爲“國家隊”的高端產品買單。高端化從來不是簡單的價格提升，而是消費升級與行業競爭格局下的必然選擇，更是中國實現汽車強國目標必須奪取的戰略制高點。高端品牌的核心是“價值認同”，需要長期主義、體系化能力與文化底蘊的共同滋養。夢想家的市場表現，正是嵐圖長期“高端化修煉”的兌現。
產品矩陣的持續完善，進一步鞏固了嵐圖的盈利確定性。嵐圖泰山作爲技術集大成者已獲L3道路測試牌照，搭載華爲乾崑智駕四激光雷達；嵐圖持續打造“國之盛事用嵐圖”標籤，追光L完善行政轎車拼圖，成爲多個省市地方兩會的“接待指定用車”，標誌着中國自主豪華轎車進入高端公務接待場景。
2026年是嵐圖產品大年，“三王一炸”矩陣產品泰山Ultra、泰山X8、嵐圖FE、嵐圖珠峯將密集推出，四款新車全部搭載L3級智能駕駛硬件，產品矩陣正從單品突破走向體系化作戰。
想象力：用科技鍛造中國汽車脊樑
盈利是當下的定力，技術是未來的想象力。
在“硬件是載體，軟件是靈魂”的新能源賽道上，嵐圖既有東風的製造業底蘊作爲“重器”之體，又具備智能化、電氣化的核心技術作爲“重器”之魂。
本質上，嵐圖是一家“用戶型科技公司”。
專利數據的積累是技術實力的直接體現。截至2026年2月，嵐圖累計佈局專利5828件，其中發明專利佔比85.35%，授權2042件。中汽研數據顯示，嵐圖以741項發明授權位列2025中國汽車自主創新發明專利授權量TOP 10，在央國企二級子企業中排名第一，專利增速居行業首位。
此外，嵐圖的技術能力已從自研走向輸出。嵐圖SOA電子電氣架構入選國資委《中央企業科技創新成果推薦目錄》，通過技術授權支持了超過10家自主品牌研發，在爲自身構建護城河的同時，也爲中國汽車技術突圍探路。
（SOA電子電氣架構）
當行業還在爭論L3何時落地時，嵐圖用數據築起壁壘。2025年底，嵐圖L3級測試累計完成11萬公里實際道路測試及90萬公里仿真測試，覆蓋城市擁堵、狹窄巷道、極端天氣等複雜場景。2025年4月，嵐圖發佈全球首個L3級智能架構“天元智架”，從底層爲高級別自動駕駛提供技術賦能。
值得關注的是，嵐圖技術路線與華爲深度協同，但堅持“硬件先行”。泰山Ultra搭載896線雙光路激光雷達，是目前量產車中激光雷達線數的頂格配置。這種“用冗餘換安全、用硬件換時間”的策略，確保在L3法規全面落地時，硬件預埋不會成爲瓶頸。
2026年3月17日，搭載華爲896線激光雷達的泰山Ultra正式上市，成爲中國首款量產L3級SUV，下半年推出的嵐圖珠峯則將成爲全球首款搭載L3級自動駕駛的MPV。
用科技的力量，鍛造中國汽車的脊樑。正是這種對技術的執着，讓嵐圖的上市具備了超越融資的意義。
事實上，任何企業的上市都不止於融資，嵐圖的特別之處還在於，它撬動的棋局比自身更大。對央國企改革，它是“私有化+分拆”的可複製樣本；對新能源產業，它以盈利與技術雙輪驅動，引領從規模擴張向價值創造的轉型；對區域經濟，它是湖北鍛造“世界車谷”的核心引擎。
2026年新春，滿載500臺嵐圖汽車的中歐班列駛向俄羅斯，這家湖北本土培育的高端品牌，正成爲中國汽車叩開國際市場的敲門磚。
3月19日之後，嵐圖正式進入港股時間。它所承載的，不僅是自身的發展願景，更是中國央國企新能源轉型的希望；它所邁出的，是中國汽車工業高質量發展的堅定步伐。
（圖源：企業）
